科技改變生活 · 科技引領(lǐng)未來(lái)
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（報(bào)告出品方/作者：安信證券，諸海濱）報(bào)告綜述中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，增長(zhǎng)仍具潛力。2018年中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，占全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)約13.5%的市場(chǎng)份額。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了1
（報(bào)告出品方/作者：安信證券，諸海濱）
報(bào)告綜述
中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，增長(zhǎng)仍具潛力。2018 年中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，占全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)約 13.5% 的市場(chǎng)份額。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 了 1769 億元，同比增長(zhǎng) 22%，預(yù)計(jì) 2023 中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將拓展至 3115 億元。但同時(shí)，中國(guó)的醫(yī)療美容服務(wù)滲透率仍然很低，每千人中接受醫(yī)療美容診療的人數(shù)僅為 14.5 人，對(duì)比美國(guó) 52.2 人、韓國(guó) 89.2 人，未來(lái)發(fā)展仍具備想象空間。市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自于：
（1）龐大 的用戶基數(shù)。2020 年中國(guó)醫(yī)美用戶將達(dá)到 1520 萬(wàn)人，女性用戶占比約 90%，男性用戶比例在逐步提升。用戶年齡層下移，90 后、00 后成為消費(fèi)主力。一二線城市市場(chǎng)培育成熟，超 50%用戶收入超過(guò)萬(wàn)元。
（2） 高復(fù)購(gòu)率。平臺(tái)消費(fèi)者的二次復(fù)購(gòu)率在 90%以上（新氧、更美平臺(tái)）， 艾瑞統(tǒng)計(jì) 2020 年購(gòu)買面部整形的用戶平均購(gòu)買過(guò) 3.14 個(gè)項(xiàng)目。
（3）客單價(jià)提升。2015 年至 2019 年，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)人均開支從人民幣 46 元增至人民幣 103 元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 21.9%，預(yù)計(jì) 2024 年達(dá)到人 民幣 223 元。
需求捕捉：“輕醫(yī)美”份額將持續(xù)提升，新賽道涌現(xiàn)新機(jī)會(huì)。在醫(yī)美 項(xiàng)目中，當(dāng)前手術(shù)類診療目前仍占主導(dǎo)地位，2019 年份額 58.2%。但 美容非外科診療因其恢復(fù)期短，市場(chǎng)規(guī)模從市場(chǎng)從 2015 年的 249 億元 增至 2019 年的 600 億元，CAGR 為 24.6%，預(yù)計(jì) 2024 年規(guī)模將達(dá)到 1,443 億元，市場(chǎng)份額提升至 45.3%。就需求而言，頭面部變美依舊是 當(dāng)前醫(yī)美用戶主要訴求，占比接近 50%，與此同時(shí)，2019 年“抗初老” 相關(guān)消費(fèi)同比增長(zhǎng) 92.64%，熱拉提、超聲刀、埋線提升等消費(fèi)提升明 顯，“抗衰”走向大眾市場(chǎng)。此外，根據(jù)更美 APP 數(shù)據(jù)，2019-2020 年 “植發(fā)”訂單同比增長(zhǎng)了 79%、141%，90 后成為植發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)主力， 占比 57%，植發(fā)價(jià)格高昂普遍在 1-4 萬(wàn)元之間。大眾對(duì)于口腔健康和 美觀的需求也在快速提升，2019 年牙齒矯正項(xiàng)目訂單量同比增長(zhǎng) 75%， 2020 年洗牙項(xiàng)目訂單量同比增長(zhǎng)了 214%。從 2020 年一級(jí)市場(chǎng)來(lái)看， 口腔健康、治脫生發(fā)也是投資的熱門賽道。
醫(yī)美機(jī)構(gòu)：大量資本前赴后繼盈利仍是普遍難題，是競(jìng)爭(zhēng)激烈 or 壁壘低？。整形、美容醫(yī)院數(shù)量不斷增加，當(dāng)前合法醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量約在 1.3 萬(wàn)家，私營(yíng)為主，市場(chǎng)份額在 80%以上。中國(guó)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)可以分 為大體量、中小型、小微型三類。其中，大體量機(jī)構(gòu)占據(jù)的份額在 6-12% 之間，代表機(jī)構(gòu)有美萊、藝星、伊美爾、華韓整形等；中小型機(jī)構(gòu)目前為市場(chǎng)主體，占據(jù)了 70-75%的市場(chǎng)份額。醫(yī)美機(jī)構(gòu)毛利率普遍較高， 均值為 58.72%，然凈利率普遍較低，相比之下小體量的醫(yī)美機(jī)構(gòu)盈利更加困難，主要系獲客營(yíng)銷、藥品耗材、醫(yī)療服務(wù)（包括醫(yī)生培訓(xùn)、 機(jī)構(gòu)認(rèn)證等）合計(jì)成本/營(yíng)業(yè)收入的比重大致在 50%-90%之間。
醫(yī)生資源緊缺且作用關(guān)鍵，價(jià)格高昂：2018 年我國(guó)每十萬(wàn)人口整形外科醫(yī)生數(shù)量?jī)H 0.3 人，當(dāng)前仍有 6 萬(wàn)人左右的缺口，然培養(yǎng)一 位優(yōu)秀醫(yī)美醫(yī)生需要 8-10 年左右的時(shí)間。醫(yī)美機(jī)構(gòu)醫(yī)技人員+護(hù) 理人員合計(jì)占比在 40%-50%之間。以瑞麗醫(yī)美為例，執(zhí)業(yè)醫(yī)師的月薪水平在 2.1-2.3 萬(wàn)元之間，員工成本/營(yíng)業(yè)成本比重余額 40%。
競(jìng)爭(zhēng)激烈醫(yī)美機(jī)構(gòu)投入大量營(yíng)銷，銷售費(fèi)用占比在 20-30%左右， 分?jǐn)偭吮緛?lái)可以用于醫(yī)生培訓(xùn)、高效管理的投入。 綜合來(lái)看在監(jiān)管重拳出擊、行業(yè)合法合規(guī)化趨勢(shì)下，建議關(guān)注具備已 有品牌優(yōu)勢(shì)、豐富醫(yī)師資源、高效管理模式的中大型醫(yī)美連鎖機(jī)構(gòu)。
1. 醫(yī)美行業(yè)：消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模龐大且持續(xù)增長(zhǎng)，需求與時(shí)俱進(jìn)
1.1. 市場(chǎng)概況：市場(chǎng)規(guī)模迅速向 2000 億逼近，未來(lái)仍具想象空間
1.1.1. 發(fā)展歷程：技術(shù)升級(jí)，服務(wù)優(yōu)化，審美多樣，醫(yī)美行業(yè)不斷向前發(fā)展
我國(guó)現(xiàn)代整形手術(shù)起源于 1929 年。1997 年，民營(yíng)醫(yī)療開始介入整形美容市場(chǎng)，我國(guó)醫(yī)美行業(yè)開始進(jìn)入發(fā)展期。2015 年，受顏值經(jīng)濟(jì)的影響，醫(yī)美行業(yè)發(fā)展加速，隨著中國(guó)整形外科技術(shù)的逐步成熟，以及玻尿酸、肉毒素等原材料價(jià)格逐步降低，光電類設(shè)備不斷升級(jí)，求美者可以享受到的服務(wù)業(yè)更加高質(zhì)。與此同時(shí)，越來(lái)越多的男性也加入了醫(yī)美的大軍。
醫(yī)美人群消費(fèi)動(dòng)機(jī)“輕松化”，超 6 成民眾對(duì)醫(yī)美持積極態(tài)度。對(duì)比來(lái)看 2015 年、2017 年針對(duì)醫(yī)美人群所做調(diào)查，2015 年醫(yī)美的動(dòng)機(jī)主要在于“工作需要”，占比約 49%，其次是“取悅另一半”，占比 23%；而到了 2017 年，醫(yī)美出于“取悅自己”這一動(dòng)機(jī)占比提升至 51%， 出于“工作需要”占比降至 26%。醫(yī)美消費(fèi)動(dòng)機(jī)顯得更加“純粹”，僅是出于對(duì)于美的追求。 這也與大眾對(duì)于醫(yī)美態(tài)度的轉(zhuǎn)變。整形美容曾經(jīng)備受爭(zhēng)議，而隨著醫(yī)美市場(chǎng)的發(fā)展以及教育， 2018 年 37%的人愿意微調(diào)，24%的人持欣賞態(tài)度，5%的人愿意嘗試手術(shù)類項(xiàng)目。大眾對(duì)于醫(yī)美的改觀是促進(jìn)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)。
1.1.2. 發(fā)展現(xiàn)狀：中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，2019 年市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到 1769 億元
中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)已步入快速發(fā)展階段。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，隨著收入水平提高及醫(yī)療美容觀念的轉(zhuǎn)變，越來(lái)越多人開始利用醫(yī)療美容技術(shù)保持年輕美麗，對(duì)醫(yī)療美容服務(wù)產(chǎn)生巨大需求。另一方面，私人資金進(jìn)入市場(chǎng)設(shè)立更多的醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)。因此中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)已步入快速發(fā)展階段：2018 年，中國(guó)已成為第二大醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)，占全球醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)約 13.5%的市場(chǎng)份額。此外，預(yù)計(jì) 2018 年至 2023 年中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)將以 24.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，成為全球前十大市場(chǎng)中增速最快的市場(chǎng)。
2019 年中國(guó)醫(yī)療美容市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1769 億元，同比增長(zhǎng) 22%。2012 年以來(lái)，醫(yī)美行業(yè)發(fā)展迅速，尤其是 2013-2017 年，大量結(jié)構(gòu)涌現(xiàn)，且受到互聯(lián)網(wǎng)“網(wǎng)紅文化”的影響，整形美容需求大幅增加，驅(qū)動(dòng)行業(yè)規(guī)模從 2013 年的 378 億元迅速擴(kuò)張至 2017 年的 112.4 億元， 復(fù)合增速超過(guò)了 30%。2018 年開始，“野蠻生長(zhǎng)”時(shí)代告一段落，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，大量的中小型醫(yī)美機(jī)構(gòu)盈利困難，行業(yè)發(fā)展放緩。2019 年，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了 1769 億元， 同比增長(zhǎng) 22%。預(yù)計(jì) 2023 中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將拓展至 3115 億元。
從另一角度來(lái)看，中國(guó)的醫(yī)療美容服務(wù)滲透率仍然很低，具備增長(zhǎng)潛力。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的醫(yī)療美容服務(wù)滲透率仍然很低，2018 年每千人中接受醫(yī)療美容診療的人數(shù)僅為 14.5 人，而美國(guó)則為 52.2 人，韓國(guó)為 89.2 人，因而具有可觀的發(fā)展空間。尤其是低級(jí)別城市（主要指北上廣深及其他主要省會(huì)城市以外的城市）的滲透率預(yù)計(jì)將快速上升，進(jìn)一步提高中國(guó)市場(chǎng)的整體滲透率。
1.2. 用戶分析：消費(fèi)人群基數(shù)龐大，高復(fù)購(gòu)率+單客支出提升，需求后勁十足
1.2.1. 用戶畫像：用戶規(guī)模即將突破 1500 萬(wàn)人，群體呈現(xiàn)年輕化、高收入等特征
中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)用戶規(guī)模預(yù)計(jì)將突破 1500萬(wàn)人，潛在用戶基數(shù)龐大。根據(jù) iiMedia Research(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2018 年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)用戶規(guī)模達(dá)到 740 萬(wàn)人，預(yù)計(jì) 2020 年將達(dá)到 1520 萬(wàn)人。2020 上半年，受新冠疫情影響，行業(yè)到店服務(wù)客戶明顯減少。但隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)恢復(fù)，行業(yè)有望在 2020 下半年迎來(lái)反彈，醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì) 2020 年中國(guó)醫(yī)美用戶規(guī)模將達(dá)到 1520 萬(wàn)人。
女性用戶占比在 90%左右，男性用戶比例在逐步提升。綜合新氧和更美 APP 兩大平臺(tái)數(shù)據(jù)， 2019 年 1 月更美 APP 注冊(cè)用戶中男性占比約 6.6%，這一比例在 2020 年提升至 13.5%。對(duì)比新氧平臺(tái)，2019 年年末男性的注冊(cè)用戶數(shù)量占比約為 10%。對(duì)比全球來(lái)看，根據(jù) ISAPS 數(shù)據(jù)，2016-2017 年，全球男性醫(yī)美用戶占比分別為 13.8%、14.4%。整體來(lái)看，在醫(yī)美市場(chǎng)中，女性用戶占絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，然男性用戶的醫(yī)美消費(fèi)需求依舊有被挖掘的空間。
醫(yī)美用戶呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，90 后、00 后成為消費(fèi)主力。新氧大數(shù)據(jù)顯示，2019 年中國(guó)醫(yī)美消費(fèi)者平均年齡 24.45 歲。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，2018-2020 年，16-25 歲醫(yī)美用戶占比從 48% 提升至 61%，26-35 歲用戶占比從 45%降至 30%。20-30 歲的人群正處于追求精致外表并且具有較強(qiáng)消費(fèi)能力的階段，因此成為醫(yī)美消費(fèi)市場(chǎng)的主力軍。此外，隨著對(duì)醫(yī)美態(tài)度的改變， 越來(lái)越多的父母支持自己的小孩接受醫(yī)美項(xiàng)目，因此中國(guó)醫(yī)美消費(fèi)市場(chǎng)有進(jìn)一步年齡下沉的趨勢(shì)。
一、二線城市仍是醫(yī)美消費(fèi)的主要市場(chǎng)，市場(chǎng)培育成熟。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顯示，2018 年超過(guò) 65%的醫(yī)美消費(fèi)用戶來(lái)自一線、新一線城市，2019 年這一比例提升至 70%以上。當(dāng)前中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)正處于從高線到低線城市慢滲透的過(guò)程。一二線城市的消費(fèi)者更加成熟，對(duì)醫(yī)美知識(shí)了解也較多，消費(fèi)轉(zhuǎn)化率高，三四線城市目前仍處于市場(chǎng)教育階段，消費(fèi)轉(zhuǎn)化率較低。2019 年新氧平臺(tái)使用私信的用戶量是消費(fèi)用戶量的 4.31 倍。
超過(guò) 80%的醫(yī)美消費(fèi)者學(xué)歷在本科及以上，且具備可觀的收入水平。根據(jù)更美 APP 數(shù)據(jù)， 40%的消費(fèi)者月收入在 10,000-20,000 元之間，14%的消費(fèi)者收入在 20,000 元以上，具備可觀的消費(fèi)能力。但同時(shí)，也有 36%的消費(fèi)者月收入在 5000-10000 元之間，由于醫(yī)美服務(wù)類型的持續(xù)豐富，且隨著醫(yī)美機(jī)構(gòu)持續(xù)涌現(xiàn)，部分醫(yī)美產(chǎn)品價(jià)格更加親民，可為廣大消費(fèi)者所接受。
1.2.2. 消費(fèi)習(xí)慣：超過(guò) 90%的醫(yī)美消費(fèi)者選擇“二次復(fù)購(gòu)”，單客支出逐年提升
醫(yī)美消費(fèi)具備一定的“成癮性”，二次復(fù)購(gòu)率超過(guò) 90%。根據(jù)更美平臺(tái)數(shù)據(jù)，平臺(tái)消費(fèi)者的二次復(fù)購(gòu)率達(dá)到了 93%，而根據(jù)另一醫(yī)美平臺(tái)新氧公布的數(shù)據(jù)，該平臺(tái)的二次復(fù)購(gòu)率為 92%， 且購(gòu)買 6 次以上的用戶占比達(dá)到了 27%。 對(duì)于普遍“不可逆”的面部整形而言，根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)，2020 年購(gòu)買面部整形的用戶平均購(gòu)買過(guò) 3.14 個(gè)項(xiàng)目，購(gòu)買過(guò) 2 次及以上的用戶占比達(dá)到了 67%。
人均醫(yī)療美容服務(wù)開支逐年提升。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)總額除以中國(guó)總?cè)丝谟?jì)算，2015 年至 2019 年，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)人均開支從人民幣 46 元增至人民幣 103 元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 21.9%。未來(lái) 5 年，考慮到美容服務(wù)需求及購(gòu)買力不斷增長(zhǎng)，中國(guó)醫(yī)療美容服務(wù)人均開支預(yù)計(jì)將于 2024 年達(dá)到人民幣 223 元，2019 年至 2024 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 16.8%。
從重點(diǎn)城市來(lái)看，杭州市人均醫(yī)療美容服務(wù)開支從 2015 年的人民幣 169 元增至 2019 年的 人民幣 340 元，預(yù)計(jì)于 2024 年達(dá)到人民幣 662 元；上海市人均醫(yī)療美容服務(wù)開支從 2015 年的人民幣 154 元增至 2019 年的人民幣 338 元，預(yù)計(jì)于 2024 年達(dá)到人民幣 804 元。
1.3. 需求捕捉：“輕醫(yī)美”份額將持續(xù)提升，新需求創(chuàng)造新機(jī)會(huì)
1.3.1. “輕醫(yī)美”趨勢(shì)：手術(shù)類診療規(guī)模仍占主導(dǎo)，但非手術(shù)類占比將持續(xù)提升
醫(yī)美項(xiàng)目類型包括手術(shù)類和非手術(shù)類。手術(shù)類主要包括隆鼻、雙眼皮、墊高下巴及面頰部、 隆胸、提升或縮小乳房、拉皮及抽脂等；而非手術(shù)類可主要分為注射類和能量類，常見項(xiàng)目 主要包括玻尿酸注射、肉毒素注射、光子嫩膚、熱瑪吉、超聲刀等等。手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目一般 來(lái)說(shuō)療程價(jià)格較高，風(fēng)險(xiǎn)較大，恢復(fù)周期較長(zhǎng)，效果明顯且永久，具備一定的不可逆性。而 非手術(shù)項(xiàng)目單療程價(jià)格一般較低，創(chuàng)傷較小，部分屬于無(wú)創(chuàng)性，因此風(fēng)險(xiǎn)較小。但效果一般 持續(xù)時(shí)間在 6 個(gè)月-2 年之間，之后需要再次消費(fèi)以維持效果，因此，非手術(shù)類醫(yī)美項(xiàng)目具備 較高復(fù)購(gòu)率。
鼻部和眼部是手術(shù)類整形的重點(diǎn)。從整個(gè)醫(yī)美市場(chǎng)細(xì)分賽道規(guī)模來(lái)看，鼻部整形、眼部整形、 輪廓骨骼整形合計(jì)份額超過(guò) 50%。
手術(shù)類診療目前仍占主導(dǎo)地位，但因美容非外科診療恢復(fù)期短，在中國(guó)越來(lái)越受歡迎。根據(jù) 弗若斯特沙利文報(bào)告，2019 年中國(guó)醫(yī)療外科診療市場(chǎng)占整個(gè)醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)的，達(dá)到人 民幣 836 億元，而 2015 年為人民幣 388 億元，2015 年至2019 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.1%。 近年來(lái)，美容非外科診療因其恢復(fù)期短，在中國(guó)越來(lái)越受歡迎。美容非外科診療市場(chǎng)從 2015 年的人民幣 249 億元增至 2019 年的人民幣 600 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 24.6%，占 2019 年 總市場(chǎng)約 41.8%，增幅較同期的美容外科診療更大。截至 2024 年，中國(guó)美容非外科診療市 場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣 1,443 億元，占市場(chǎng)總額約 45.3%。
注射美容診療及能量美容診療的快速發(fā)展。隨著技術(shù)的創(chuàng)新，越來(lái)越多的客戶趨向安全無(wú)痛 的醫(yī)療美容服務(wù)。由于客戶普遍關(guān)注與整形診療有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，注射美容診療及能量美容診療 的恢復(fù)時(shí)間較短及并發(fā)癥風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，可以更好地滿足客戶對(duì)醫(yī)療美容服務(wù)的需求，如光 子嫩膚。在不久的將來(lái)，更多的客戶將傾向于選擇注射美容診療及能量美容診療以改善其外 觀，這將促進(jìn)該等醫(yī)療美容診療的快速發(fā)展。
1.3.2. “痛點(diǎn)”剖析：面部整形撐起市場(chǎng)“半邊天”，“抗衰”未來(lái)或成大眾消費(fèi)
頭面部變美依舊是當(dāng)前醫(yī)美主要訴求，“抗衰”走向大眾市場(chǎng)。根據(jù)新氧大數(shù)據(jù)披露，在當(dāng)前醫(yī)美消費(fèi)的訴求中，頭面部變美仍占據(jù)主導(dǎo)地位，占比接近 50%。與此同時(shí)，2019 年“抗 初老”相關(guān)消費(fèi)同比增長(zhǎng) 92.64%。“抗初老”的訴求主要來(lái)自于“90 后”，根據(jù)更美 app 數(shù) 據(jù)，“90 后”在 2019 年最喜歡的項(xiàng)目前五分別是熱拉提、超聲刀、埋線提升、瘦臉針、吸 脂，排名前三的項(xiàng)目皆與“抗初老”息息相關(guān)。且未來(lái)十年，“90 后”將全部邁過(guò) 30 歲，“抗 老”訴求將逐步提升，或成大眾消費(fèi)。
“面部”是手術(shù)類醫(yī)美的重點(diǎn)，面部手術(shù)的比例超過(guò)日美。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)線上頭面部手術(shù)消費(fèi)量預(yù)計(jì)超過(guò) 73.88 萬(wàn)例，在所有療程中占比約 20.55%，這一比例高于日 本、美國(guó)。就數(shù)量而言，面部手術(shù)主要集中在面部脂肪填充、隆鼻、眼瞼手術(shù)這三類，從增 速來(lái)看，隆鼻、眼瞼手術(shù)、吸脂、面部提升增速明顯，綜合來(lái)看，隆鼻、眼瞼手術(shù)現(xiàn)在以及 未來(lái)仍將是面部整形的重點(diǎn)。
根據(jù) ISAPS 數(shù)據(jù)，就非手術(shù)之面部年輕化占比，中、美、日三國(guó)的份額分別為 5%、14%、10%， 還具備提升的潛力。就平臺(tái)訂單量而言，熱瑪吉、嗨體、熱拉提、線雕訂單量領(lǐng)先，最受到消費(fèi) 者歡迎。
1.3.3. 醫(yī)美邊界持續(xù)拓寬，植發(fā)、齒科等細(xì)分賽道迎來(lái)新的機(jī)會(huì)
植發(fā)訂單連續(xù)兩年維持高增，大眾對(duì)于口腔健康和美觀的需求旺盛。根據(jù)更美 APP 數(shù)據(jù)， 綜合 2019 年、2020 年平臺(tái)訂單同比增長(zhǎng)最快的項(xiàng)目 TOP5，植發(fā)在兩年內(nèi)分別同比增長(zhǎng)了 79%、141%，需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。同時(shí)，大眾對(duì)于口腔健康和美觀的需求也在快速提升，2019 年牙齒矯正項(xiàng)目訂單量同比增長(zhǎng) 75%，2020 年洗牙項(xiàng)目訂單量同比增長(zhǎng)了 214%。
90 后成為植發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)主力，女性的植發(fā)需求迅速增長(zhǎng)。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)，目前中國(guó)醫(yī)療美容產(chǎn)品的男性消費(fèi)群體越來(lái)越多，其中植發(fā)項(xiàng)目的消費(fèi)最為突出，而 90 后男性是植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的消費(fèi)中的主力軍：從2019年中國(guó)醫(yī)美行業(yè)植發(fā)消費(fèi)市場(chǎng)年齡分布來(lái)看，90后占比57%， 80 后占比 29%。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)，2020 年平臺(tái)女性消費(fèi)者的植發(fā)需求也增長(zhǎng)迅速，比例從 2019 年的 5%大幅提升至 2020 年的 40%。
植發(fā)價(jià)格高昂。植發(fā)是一項(xiàng)需要人工操作的醫(yī)療美容技術(shù)，費(fèi)用計(jì)算一般是移植毛囊數(shù)量與不同的植發(fā)技術(shù)單價(jià)相乘得出，價(jià)格通常在 1-4 萬(wàn)左右。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，2018 年中國(guó)植發(fā)人群預(yù)算在 0.5-1.5 萬(wàn)元之間的人群占比約 44%，預(yù)算在 1.5-2.5 萬(wàn)元之間的消費(fèi)者占比 28%，僅有 5%的消費(fèi)者預(yù)算在 3.5 萬(wàn)元以上。目前中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于植發(fā)項(xiàng)目的價(jià)格接受程 度整體仍有待提升。
1.4. 一級(jí)市場(chǎng)：醫(yī)美行業(yè)熱度有所降低，投資重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)移
根據(jù)動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)顯示，截止 2020 年底，2020 年醫(yī)美行業(yè)融資事件數(shù)為 16 起，與 2019 年的 19 起、2018 年的 23 起相比，融資數(shù)量呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。從融資總額來(lái)看， 醫(yī)美行業(yè)從 2016 年的約 16 億元融資總額的高峰后一直下降到今年的約 8 億元左右。 2020 年醫(yī)美行業(yè)獲得最大一筆融資的項(xiàng)目為“爆發(fā)生物”，公司主要提供治療脫發(fā)生發(fā)解決方案，獲得 AD-VC 公司 3 億元的 A 輪融資。除此之外，Menxlab 漫仕作為一家主要針對(duì) 20-45 歲男性人群的防脫生發(fā)、皮膚護(hù)理等問(wèn)題的男性健康管理平臺(tái)，也獲得了 SIG、高榕資本合計(jì)數(shù)千萬(wàn)元的 Pre-A 輪的融資。
口腔健康領(lǐng)域同時(shí)也是一級(jí)市場(chǎng)投資的重點(diǎn)。2020 年，隱形正畸品牌“微適美”獲得 1000 萬(wàn)元天使輪融資，專業(yè)從事口腔正畸生物材料的研制開發(fā)和生產(chǎn)銷售的“瑞通生物”獲得數(shù) 千萬(wàn)元的 B+輪融資，口腔醫(yī)療器械研發(fā)商“朗呈醫(yī)療”獲得數(shù)千萬(wàn)元的 B+輪融資。
對(duì)比 2019 年及歷年醫(yī)美行業(yè)融資情況，醫(yī)美機(jī)構(gòu)是投資的重點(diǎn)，但投資的重心在逐步轉(zhuǎn)移。
根據(jù) IT 桔子和醫(yī)美深見數(shù)據(jù)，2018 年以前，在一級(jí)市場(chǎng)的投資中，醫(yī)美機(jī)構(gòu)是最受青睞的 賽道，融資額占整個(gè)行業(yè)融資額的 48%，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)次之占比 43%。2019 年格局發(fā)生了一 定的變化，醫(yī)美機(jī)構(gòu)融資額占比縮減至 33%，機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)/服務(wù)占比 41%位居第一。2020 年， 由于疫情的影響，線下醫(yī)美機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)遇到一定困難，醫(yī)美機(jī)構(gòu)的融資額占比進(jìn)一步縮小。
2. 醫(yī)美機(jī)構(gòu)：大量資本前赴后繼，盈利仍是普遍難題
2.1. 行業(yè)格局：數(shù)量不斷增長(zhǎng)，市場(chǎng)格局分散，大型機(jī)構(gòu)份額在 10%左右
醫(yī)美行業(yè)的上游是器械及藥品的制造商。中游主要系服務(wù)機(jī)構(gòu)，服務(wù)機(jī)構(gòu)可分為公立機(jī)構(gòu)與 民營(yíng)機(jī)構(gòu)。當(dāng)前全國(guó)公立機(jī)構(gòu)中， 。公 立機(jī)構(gòu)提供多樣化的醫(yī)美服務(wù)，相較于私立機(jī)構(gòu)，公立醫(yī)院更側(cè)重于治療型美容術(shù)，例如燒 傷后整形外科診療。私立機(jī)構(gòu)較為著名的有廣州曙光醫(yī)院、華韓整形、美萊整形、伊美爾等等，許多私營(yíng)機(jī)構(gòu)意圖發(fā)展為連鎖醫(yī)療美容集團(tuán)，以便實(shí)現(xiàn)連鎖運(yùn)營(yíng)及業(yè)務(wù)擴(kuò)張。
2.1.1. 整形機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，規(guī)模以中小型為主
整形、美容醫(yī)院數(shù)量不斷增加，合法醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量約在 1.3 萬(wàn)家。根據(jù)《中國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)，2010-2019 年中國(guó)的整形醫(yī)院數(shù)量增長(zhǎng)緩慢，從 38 家增至 53 家，期間 數(shù)量略有波動(dòng)。與之相對(duì)的，美容醫(yī)院數(shù)量不斷增長(zhǎng)，從 2010 年的 82 家快速增至 2019 年 的 477 家。根據(jù)企查查等數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019 年我國(guó)擁有醫(yī)療美容合法資質(zhì)的機(jī)構(gòu)大致在 13000 家左右，其中醫(yī)院類（包括公立醫(yī)院整外科室、整形外科醫(yī)院、醫(yī)療美容醫(yī)院）占比約 29%， 合計(jì)數(shù)量在 3800 家左右，門診部類（含整形外科、皮膚美容）占比約 33%，診所類占比 38%。
醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，中小型機(jī)構(gòu)占據(jù)主要份額。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，按照體量來(lái)分，中 國(guó)醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)可以分為大體量、中小型、小微型三類。其中，大體量機(jī)構(gòu)占據(jù)的份額在 6-12% 之間，代表機(jī)構(gòu)有美萊、藝星、伊美爾、朗姿、麗都整形、華韓整形等。這些機(jī)構(gòu)基本以連 鎖方式開展運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張，同時(shí)擁有大中型醫(yī)院、門診、診所等多種形態(tài)，客流量在 50-200 之間，配合 10-15 位主治醫(yī)生數(shù)量。中小型機(jī)構(gòu)目前是市場(chǎng)上的主體，占據(jù)了 70-75%的市 場(chǎng)份額，主要有醫(yī)院和門診部?jī)煞N形式，在經(jīng)營(yíng)面積、主治醫(yī)生數(shù)量、客流量等方面皆與大 體量機(jī)構(gòu)有明顯差距，代表機(jī)構(gòu)有北京長(zhǎng)虹、四川華美紫馨、上海薇琳、成都西嬋、杭州時(shí) 光等，分布較為分散，地域性明顯。小微型機(jī)構(gòu)占據(jù)了 16-22%之間的份額，數(shù)量在 8000 家以上，由于規(guī)模較小，進(jìn)入門檻較低，是目前“黑”診所最容易出現(xiàn)的地方。
2.1.2. 醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)以私營(yíng)為主，市場(chǎng)份額在 80%以上
中國(guó)的大部分醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)均為私營(yíng)機(jī)構(gòu)，因此私營(yíng)機(jī)構(gòu)在收益方面占據(jù)醫(yī)療美容服務(wù)行業(yè)相當(dāng)大比重。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2019 年，私營(yíng)機(jī)構(gòu)收益占市場(chǎng)總收益的 83.1%左 右，達(dá)人民幣 1,193 億元，而 2015 年為人民幣 496 億元，2015 年至 2019 年的復(fù)合年增長(zhǎng) 率為 24.5%。受不斷增長(zhǎng)的醫(yī)療美容需求以及公共機(jī)構(gòu)服務(wù)不勝負(fù)荷的推動(dòng)，私營(yíng)機(jī)構(gòu)醫(yī)療 美容服務(wù)市場(chǎng)收益到 2024 年預(yù)計(jì)將達(dá)到人民幣 2,815 億元。
另一方面，近年來(lái)公共醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。自 2015 年至 2019 年，公共機(jī)構(gòu) 的醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模從人民幣 142 億元增至人民幣 243 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 14.4%。 截至 2024 年，預(yù)計(jì)公共醫(yī)療美容服務(wù)市場(chǎng)收益將達(dá)到人民幣 370 億元。
2.2. 盈利能力：毛利率高，運(yùn)營(yíng)成本同樣高昂，小機(jī)構(gòu)難以為繼
醫(yī)美機(jī)構(gòu)毛利率普遍較高，均值接近 60%。目前資本上主要的醫(yī)美機(jī)構(gòu)有新三板的華韓整形、利美康，港股的香港醫(yī)思醫(yī)療集團(tuán)、瑞麗醫(yī)美， 以及美股的醫(yī)美國(guó)際。從以上公司 2019 年的毛利率來(lái)看，毛利率最高的是香港醫(yī) 思醫(yī)療集團(tuán) 89%，最低的是利美康 33%，均值為 58.72%。
與高毛利率相對(duì)應(yīng)的，是醫(yī)美機(jī)構(gòu)的凈利率普遍較低。從以上公司來(lái)看，香港醫(yī)思醫(yī)療集團(tuán)、 醫(yī)美國(guó)際、華韓整形三家公司作為具備一定規(guī)模的中大型醫(yī)美機(jī)構(gòu)，凈利率大致在 10%~16% 左右。相比之下，利美康、瑞麗醫(yī)美 2019 年?duì)I收規(guī)模不及 2 億元，利美康在 2019 年出現(xiàn) 了大幅的虧損，瑞麗醫(yī)美凈利率僅 5%。由此可見，小體量的醫(yī)美機(jī)構(gòu)盈利更加困難。 醫(yī)美機(jī)構(gòu)之所以凈利率低，主要系獲客營(yíng)銷、藥品耗材、醫(yī)療服務(wù)（包括醫(yī)生培訓(xùn)、機(jī)構(gòu)認(rèn)證等）合計(jì)成本/營(yíng)業(yè)收入的比重大致在 50%-90%之間，壓縮了盈利空間。
2.2.1. 醫(yī)生資源緊缺且作用關(guān)鍵，價(jià)格高昂，成為醫(yī)美機(jī)構(gòu)的主要成本之一
機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、知名度以及任職醫(yī)生的情況成為醫(yī)美用戶選擇機(jī)構(gòu)的重要因素。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020 年中國(guó)醫(yī)美用戶選擇機(jī)構(gòu)的考慮因素中，68%、67%的用戶看重“機(jī)構(gòu)資質(zhì)”、 “知名度”，51%的用戶看重任職醫(yī)生、和機(jī)構(gòu)使用的藥品、產(chǎn)品、儀器等。而在選擇醫(yī)生時(shí)，用戶會(huì)重點(diǎn)考察醫(yī)生的口碑與評(píng)價(jià)、執(zhí)業(yè)資質(zhì)、經(jīng)手成功案例等，從而選擇合適自己的 機(jī)構(gòu)。
醫(yī)生作為醫(yī)美行業(yè)的重要資源，數(shù)量不斷增長(zhǎng)，但仍有較大的缺口。2018 年我國(guó)整形醫(yī)院與美容醫(yī)院醫(yī)生約 7419 位（包括整形外科、皮膚科、中醫(yī)科、口腔科部分醫(yī)生），與新氧 2018 年底記錄的 31701 位差距較大，其差距主要來(lái)自醫(yī)美門診部、診所、口腔機(jī)構(gòu)及生活 美容等領(lǐng)域。與全球其他國(guó)家相比較，我國(guó)的整形醫(yī)生數(shù)量位居全球第三，但與排名第一位、 第二位的美國(guó)、巴西相比，存在較大的差距，考慮到我國(guó)龐大的消費(fèi)人口基數(shù)，人均整形外科醫(yī)生數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。
我國(guó)人均整形外科醫(yī)生數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。2017 年我國(guó)每十萬(wàn)人口整形外科醫(yī)生數(shù)量?jī)H 0.3 人， 對(duì)比韓國(guó)在 2016 年就有 9.3 人，巴西、意大利、日本、美國(guó)每十萬(wàn)人口整形外科醫(yī)生數(shù)量都在 2 人以上。根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)，按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)需求，我國(guó)的醫(yī)生數(shù)量（非多點(diǎn)執(zhí)業(yè)情況下）應(yīng)達(dá)到 10.6 萬(wàn)人，然而目前實(shí)際從業(yè)醫(yī)生數(shù)量（且在多點(diǎn)執(zhí)業(yè)情況下）僅 3.9 萬(wàn)人，醫(yī)師缺口龐大，資源緊 缺。同時(shí)，培養(yǎng)一位優(yōu)秀醫(yī)美醫(yī)生需要 8-10 年左右的時(shí)間（5 年本科，3 年碩士/3 年博士， 3 年住院醫(yī)生/專科培訓(xùn)后，還需各地衛(wèi)生部批準(zhǔn)主診醫(yī)師資格證）。因此，在醫(yī)美需求旺盛 的今天，催生了大量無(wú)證人員非法上崗，引發(fā)行業(yè)亂象。
醫(yī)師資源的緊缺、資源的重要性、以及培養(yǎng)醫(yī)生的難度，共同決定了醫(yī)生資源的昂貴。根據(jù)瑞麗醫(yī)美的招股書顯示，2017-2019 年，執(zhí)業(yè)醫(yī)師的月薪水平在 2.1-2.3 萬(wàn)元之間，醫(yī)務(wù)人員月薪水平較低，在 4000-8000 元之間，且呈逐年上升趨勢(shì)。從整個(gè)公司角度來(lái)看，員工成本是營(yíng)業(yè)成本的重要組成部分，2017-2019 年員工成本從 1490 萬(wàn)元增至 3579 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比重大致在 39-40%之間。
醫(yī)技人員、護(hù)理人員是公司員工的重要組成部分。根據(jù)華韓整形 2019 年年報(bào)數(shù)據(jù)，2019 年公司擁有醫(yī)技人員、護(hù)理人員分別是 227 名、225 名，合計(jì)占比約 36%。根據(jù)利美康年報(bào)數(shù)據(jù)，2019 年公司擁有醫(yī)技人員、護(hù)理人員分別是 120 名、130 名，合計(jì)占比 54%。
2.2.2. 競(jìng)爭(zhēng)激烈醫(yī)美機(jī)構(gòu)投入大量營(yíng)銷，銷售費(fèi)用占比在 20-30%左右
我國(guó)醫(yī)美機(jī)構(gòu)當(dāng)前的主要營(yíng)銷方式包括傳統(tǒng)廣告、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、機(jī)構(gòu)導(dǎo)流三大類。其中，醫(yī)美機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)廣告形式上花費(fèi)最高，份額基本在 60-90%之間，但是 ROI表現(xiàn)不是特別理想， 目前預(yù)算在持續(xù)降低。互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)導(dǎo)流份額在 10-40%之間，該類平臺(tái)的 ROI 相對(duì)較高，因?yàn)槭艿结t(yī)美主要客戶群體年輕人的歡迎，醫(yī)美機(jī)構(gòu)對(duì)其投入在不斷提升。
醫(yī)美行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分散，參與者眾多，監(jiān)管跟進(jìn)較為緩慢，對(duì)于新參與者而言，需要建立品牌聲譽(yù)、搭建客戶網(wǎng)絡(luò)、組織經(jīng)驗(yàn)豐富的服務(wù)團(tuán)隊(duì)，而對(duì)于既有參與者而言，需要提升服務(wù)質(zhì)量維系既有客戶，同時(shí)需要開拓新的用戶以擴(kuò)大規(guī)模。因此，機(jī)構(gòu)之間的營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，大量的資金投入到營(yíng)銷層面，分?jǐn)偭吮緛?lái)可以用于醫(yī)生培訓(xùn)、高效管理的投入。
以華韓整形為例，2019 年公司銷售費(fèi)用高達(dá) 1.71 億元，銷售費(fèi)用率自 2016 年以來(lái)持續(xù)降低，從 27%降至 21%。銷售費(fèi)用主要由廣告及宣傳費(fèi)用、職工薪酬兩部分組成，其中，2019 年華韓在廣告及宣傳費(fèi)用上支出了 1.08 億元，占比 63%，職工薪酬 4277 萬(wàn)元，占比 25%。
瑞麗醫(yī)美情況整體與華韓相似。2017-2019 年銷售費(fèi)用從 3702 萬(wàn)元增至 5017 萬(wàn)元，銷售費(fèi)用率從 33%降至 26%。拆分來(lái)看，2019 年推廣及營(yíng)銷費(fèi)用共計(jì) 2326 萬(wàn)元，占比 46%， 員工成本 2017 萬(wàn)元，占比 40.2%。細(xì)看瑞麗的推廣及營(yíng)銷費(fèi)用，2017-2019 年，線上廣告支出占比從 23%提升至 33%，相應(yīng)地戶外廣告占比從 18%降至 15%，由此可見當(dāng)前部分醫(yī)美機(jī)構(gòu)的營(yíng)銷重點(diǎn)在從線下往線上轉(zhuǎn)移。
2.3. 政策支持：“黑作坊”、“黑醫(yī)師”危害行業(yè)，監(jiān)管重拳出擊改善行業(yè)生態(tài)
根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前中國(guó)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)中，超范圍經(jīng)營(yíng)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)數(shù)量（違規(guī)）超過(guò) 2000 家， 非法經(jīng)營(yíng)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)店鋪數(shù)量（違法）超過(guò) 80000 萬(wàn)家，這些機(jī)構(gòu)規(guī)模較小，藏身生活美容 和住宅區(qū)中，隱蔽性強(qiáng)，較難打擊。而合法機(jī)構(gòu)數(shù)量（具備醫(yī)美資質(zhì)）在 1.3 萬(wàn)家左右，按 此計(jì)算合法機(jī)構(gòu)占比約 14%，而合法且合規(guī)機(jī)構(gòu)占比僅 12%。
國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于醫(yī)美行業(yè)的規(guī)范及監(jiān)管由來(lái)已久。2002 年以來(lái)，陸續(xù)出臺(tái)了醫(yī)療美容服務(wù)管理辦法、機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、分級(jí)管理目錄等，2014-2015 年陸續(xù)出臺(tái)了醫(yī)美機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)及細(xì)則。2015 年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)醫(yī)美行業(yè)亂象進(jìn)行了涉及原材料、服務(wù)機(jī)構(gòu)、廣告營(yíng)銷等多方面的全面打擊：2015 年 NMPA 聯(lián)合工業(yè)和信息化部、公安部、衛(wèi)健委、工商局等開展非法制售和使用注射用透明酸鈉行為專項(xiàng)行動(dòng)；2016 年成立中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)，針對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的合規(guī)化正式開始；2017 年，我國(guó)在河南、陜西等多個(gè)省份發(fā)起嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容行動(dòng)；2019 年，上海市場(chǎng)監(jiān)督管理廣告監(jiān)督處、衛(wèi)健委監(jiān)督所聯(lián)合舉辦醫(yī)療廣告培訓(xùn)會(huì)上明確了醫(yī)美平臺(tái)的廣告規(guī)范等等。第三方監(jiān)管逐步引導(dǎo)行業(yè)合規(guī)合理化，以尋求良性可持續(xù)化發(fā)展。 在第三方監(jiān)管嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容的同時(shí)，需要持續(xù)推進(jìn)醫(yī)美機(jī)構(gòu)合規(guī)和評(píng)級(jí)的進(jìn)行。 2016 年中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)發(fā)起機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，截至 2018 年底，協(xié)會(huì)對(duì) 9 個(gè)省共計(jì) 180 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，評(píng)定了 5A 級(jí)醫(yī)院 27 家、4A 級(jí)醫(yī)院和門診部共計(jì) 20 家，3A 級(jí)醫(yī)院、門診部、 診所共計(jì) 30 家，2A 級(jí) 13 家以上，2019 年這一評(píng)級(jí)擴(kuò)展至全國(guó) 12 個(gè)省。但相比于全國(guó)超 過(guò) 10000 家的醫(yī)美機(jī)構(gòu)，A 及機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)H不到 100 家，機(jī)構(gòu)審核評(píng)級(jí)有待持續(xù)推進(jìn)。
3. 重點(diǎn)企業(yè)分析（詳見報(bào)告原文）
華韓整形：大型整形美容醫(yī)療服務(wù)提供商，旗下兩家醫(yī)院取得 5A 級(jí)資質(zhì)。
醫(yī)美國(guó)際：打造“鵬愛”品牌，旗下?lián)碛谐^(guò) 20 個(gè)醫(yī)美機(jī)構(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療安全風(fēng)險(xiǎn)，客戶投訴，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
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王俊一