碳纖維多少錢（碳纖維行業(yè)深度報(bào)告）

（報(bào)告出品方/作者：國海證券，楊陽、李永磊）1、碳纖維：性能優(yōu)勢突出，景氣度持續(xù)上行1.1、簡介：碳纖維性能優(yōu)勢突出碳纖維（CarbonFiber）是由聚丙烯腈（PAN）（或?yàn)r青、粘膠）等有機(jī)纖維在高溫環(huán)境下裂解碳化形成的含碳量高于90%的

（報(bào)告出品方/作者：國海證券，楊陽、李永磊）

1、 碳纖維：性能優(yōu)勢突出，景氣度持續(xù)上行

1.1、 簡介：碳纖維性能優(yōu)勢突出

碳纖維（Carbon Fiber）是由聚丙烯腈（PAN）（或?yàn)r青、粘膠）等有機(jī)纖維在 高溫環(huán)境下裂解碳化形成的含碳量高于 90%的碳主鏈結(jié)構(gòu)無機(jī)纖維。碳纖維具 備出色的力學(xué)性能和化學(xué)穩(wěn)定性，密度比鋁低、強(qiáng)度比鋼高，是目前量產(chǎn)的高 性能纖維中具有最高的比強(qiáng)度和比模量的纖維，具有質(zhì)輕、高強(qiáng)度、高模量、 導(dǎo)電、導(dǎo)熱、耐腐蝕、耐疲勞、耐高溫、膨脹系數(shù)小等一系列其他材料所不可 替代的優(yōu)良性能，在航空航天、風(fēng)電葉片、體育休閑、壓力容器、碳/碳復(fù)合材 料、交通建設(shè)等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。

碳纖維可以按照原絲類型、形態(tài)、力學(xué)性能等不同維度進(jìn)行分類，按照原絲種 類分類聚丙烯腈（PAN）基碳纖維占據(jù)主流地位，產(chǎn)量占碳纖維總量的 90%以 上。因此，目前碳纖維一般指 PAN 基碳纖維。 PAN 基碳纖維的制備過程一般分為原絲制備和碳絲制備兩個(gè)階段，其中原絲制 備包括聚合、紡絲工段，碳絲制備包括預(yù)氧化、碳化工段。

日本東麗作為全球唯一碳纖維產(chǎn)能超過 2 萬噸的企業(yè)，是全球碳纖維領(lǐng)域龍頭。 業(yè)內(nèi)主要采用力學(xué)性能對碳纖維進(jìn)行產(chǎn)品分類，分類標(biāo)準(zhǔn)主要參考日本東麗的 牌號，并以此為基礎(chǔ)確定自身產(chǎn)品的牌號及級別。

碳纖維按每束碳纖維含有原絲的數(shù)量可劃分為小絲束和大絲束。例如 12K 指單 束碳纖維中含有 12000 根單絲的碳纖維。小絲束碳纖維通常小于 48K，性能優(yōu) 異但價(jià)格較高，主要應(yīng)用于航天軍工、高端體育休閑等領(lǐng)域。大絲束碳纖維通 常大于 48K，產(chǎn)品性能相對較低但成本亦較低，主要應(yīng)用于基礎(chǔ)工業(yè)等領(lǐng)域。

標(biāo)模碳纖維有大小絲束的區(qū)分，標(biāo)模以上碳纖維以小絲束為主。據(jù)中國復(fù)合材 料學(xué)會，截至 2020 年 8 月，標(biāo)模碳纖維有大絲束與小絲束的區(qū)分，標(biāo)模以上的 碳纖維尚無大絲束出現(xiàn)。據(jù) SGL，其 SIGRAFIL? C T50-4.8/280 牌號 50K 大 絲束碳纖維拉伸強(qiáng)度 4800MPa，彈性模量 280GPa，已滿足國標(biāo)高強(qiáng)中模型 QZ4526 標(biāo)準(zhǔn)。未來國產(chǎn)大絲束有望向中模的方向發(fā)展，為航空航天、風(fēng)電葉 片和新能源汽車領(lǐng)域帶來更多輕量化應(yīng)用。據(jù)賽奧碳纖維， 2021年全球碳纖維 需求中大絲束為 5.14 萬噸，占比 43.6%，小絲束為 6.66 萬噸，占比 56.4%。

完整的碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈包含從一次能源到終端應(yīng)用的完整制造過程。原油經(jīng)純化 裂解后制取丙烯；丙烯經(jīng)氨氧化后得到丙烯腈，丙烯腈聚合和紡絲之后得到聚 丙烯腈（PAN）原絲，再經(jīng)過預(yù)氧化、低溫和高溫碳化后得到碳纖維，并可制 成碳纖維織物和碳纖維預(yù)浸料，作為生產(chǎn)碳纖維復(fù)合材料的原材料；碳纖維經(jīng) 與樹脂、陶瓷等材料結(jié)合，形成碳纖維復(fù)合材料，最后由各種成型工藝得到下 游應(yīng)用需要的最終產(chǎn)品。

國外碳纖維巨頭對國內(nèi)采取高端封鎖、低端傾銷策略，壓制國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)發(fā) 展。國外巨頭利用其技術(shù)壟斷和規(guī)模化生產(chǎn)優(yōu)勢，對我國高端碳纖維領(lǐng)域采取 技術(shù)封鎖策略，對原絲產(chǎn)品、核心技術(shù)和關(guān)鍵設(shè)備嚴(yán)格控制。在技術(shù)、人才、 設(shè)備的三重嚴(yán)苛封鎖下，國內(nèi)主要依靠自力更生。在低端碳纖維領(lǐng)域國外巨頭 采取低價(jià)傾銷的銷售策略，致使國內(nèi)大部分碳纖維生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)水平落后，經(jīng) 營業(yè)績長期處于虧損狀態(tài)。PAN 基碳纖維復(fù)合材料的高成本主要集中在原絲的 生產(chǎn)成本較高、生產(chǎn)流程長和復(fù)合材料制備成本高等方面，據(jù)《碳纖維低成本 制備技術(shù)》2011，PAN 基碳纖維原絲的成本約占總成本的 51%。

PAN 原絲的質(zhì)量直接決定最終碳纖維產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)量和生產(chǎn)成本。PAN 基碳纖 維原絲的生產(chǎn)過程中首先將丙烯腈單體聚合制成紡絲原液，然后紡絲成型。按 照聚合工藝的連續(xù)性可以分為一步法和兩步法；按照紡絲工藝可以分為濕法和 干噴濕紡法。聚合工藝的兩步法會加大生產(chǎn)成本，容易引入雜質(zhì)，且聚合物粒 徑較大不易制得高性能 PAN 原絲，較少用于小絲束碳纖維原絲生產(chǎn)。

干噴濕紡具備紡絲速度快、碳纖維強(qiáng)度高等優(yōu)點(diǎn)，濕法紡絲可通過提高纖維與 樹脂間的機(jī)械嚙合改善復(fù)材界面性能。干噴濕紡可實(shí)現(xiàn)高速紡絲，比濕法快 2- 8 倍，制備的原絲密度較高且表面平整光滑，原絲的截面均一性明顯好于濕法 紡絲，并且制備的碳纖維強(qiáng)度也較高。據(jù)《國產(chǎn)T800級碳纖維復(fù)合材料力學(xué)性 能》，濕法紡絲工藝條件下原絲成型過程中會形成軸向溝槽并遺傳給碳纖維，根 據(jù)復(fù)合材料界面的粘結(jié)理論，碳纖維表面溝槽有利于提高纖維與樹脂間的機(jī)械 嚙合作用，一定程度可以提高復(fù)合材料界面性能。

1.2、 現(xiàn)狀：碳纖維景氣度上行，主要驅(qū)動力來自 風(fēng)電葉片與碳碳復(fù)材

2015-2021 年全球碳纖維需求年均復(fù)合增速達(dá) 14.3%，中國碳纖維需求年均復(fù) 合增速達(dá) 24.5%。據(jù)賽奧碳纖維，2016-2019 年全球碳纖維需求保持 10%以上 增長，在主要下游應(yīng)用領(lǐng)域中，航空航天、體育休閑、汽車、混配模成型、壓 力容器、建筑補(bǔ)強(qiáng)等領(lǐng)域增速較為穩(wěn)定，風(fēng)電葉片、碳碳復(fù)材應(yīng)用領(lǐng)域增長迅 速。2020 年受新冠疫情影響，航空復(fù)材領(lǐng)域需求大幅度降低，但風(fēng)電葉片與碳 碳復(fù)材領(lǐng)域碳纖維需求仍保持較高增速，整體碳纖維需求增速有所下滑，2021 年風(fēng)電、體育器材、碳碳復(fù)材及壓力容器成為碳纖維需求增長的主力，推動碳 纖維行業(yè)需求增速回升至 10%以上。國內(nèi)碳纖維需求從 2015 年的 1.68 萬噸增 長至 2021 年的 6.24 萬噸，全球占比從 31.7%提升至 52.9%，年均復(fù)合增速達(dá) 24.5%。

從需求結(jié)構(gòu)上看，2021 年全球碳纖維需求量占比前三的領(lǐng)域依次是風(fēng)電葉片 28%、體育休閑 16%、航空航天 14%，國內(nèi)碳纖維需求量占比前三的領(lǐng)域依次 是風(fēng)電葉片 36%、體育休閑 28%、碳碳復(fù)材 11%。

航空航天領(lǐng)域碳纖維附加值高，全球市場規(guī)模占比達(dá) 35%，風(fēng)電葉片與體育休 閑領(lǐng)域碳纖維應(yīng)用主要集中在中國。據(jù)賽奧碳纖維，2021 年在航空航天領(lǐng)域應(yīng) 用的碳纖維價(jià)格為 72 美元/kg，體育休閑、電子電氣、船舶、電纜芯領(lǐng)域?yàn)?27.6 美元/kg，壓力容器、建筑領(lǐng)域?yàn)?24 美元/kg，風(fēng)電領(lǐng)域?yàn)?16.8 美元/kg， 碳碳復(fù)材、汽車、混配模成型為 21.6 美元/kg，以此計(jì)算全球與中國 2021 年市 場結(jié)構(gòu)，可以看出航空航天領(lǐng)域碳纖維附加值較高，全球市場規(guī)模占比達(dá) 35%。 風(fēng)電葉片 2021 年全球碳纖維市場規(guī)模達(dá) 5.54 億美元，其中中國為 3.78 億美元， 占比達(dá) 68.2%。體育休閑 2021 年全球碳纖維市場規(guī)模達(dá) 5.11 億美元，其中中 國為 4.83 億美元，占比達(dá) 94.6%。全球碳纖維市場中占比前三的領(lǐng)域依次是航 空航天、風(fēng)電葉片、體育休閑，國內(nèi)比前三的領(lǐng)域依次是體育休閑、風(fēng)電葉片、碳碳復(fù)材。

維斯塔斯在風(fēng)電領(lǐng)域創(chuàng)新性的使用大絲束碳纖維促進(jìn)了風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維需求的 快速增長。使用碳纖維材料的風(fēng)電葉片具備剛度高、重量輕、抗疲勞能力強(qiáng)等 一系列優(yōu)點(diǎn)。在 2015年前，碳纖維應(yīng)用在風(fēng)電葉片的工藝主要采用預(yù)浸料或織 物的真空導(dǎo)入，部分采用小絲束碳纖維，使用的碳纖維平均價(jià)格為 23 美元/kg， 2016 年維斯塔斯創(chuàng)新性地使用了大絲束碳纖維拉擠梁片，使用的碳纖維平均價(jià) 格降低至 14 美元/kg。使用碳纖維的平均價(jià)格降低使得風(fēng)電葉片碳纖維復(fù)合材 料制品價(jià)格大幅降價(jià)，風(fēng)電葉片碳纖維用量急劇增長。2021 年風(fēng)電裝機(jī)報(bào)價(jià)的 大幅下降疊加原材料成本上升擠壓了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的利潤，使得維斯塔斯及國內(nèi) 外眾多計(jì)劃采用碳纖維的企業(yè)的需求有所放緩。維斯塔斯風(fēng)電葉片用碳梁部分 交由國內(nèi)的供應(yīng)商光威復(fù)材和江蘇澳盛加工，有效帶動了國內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維 需求，但目前國內(nèi)碳梁加工仍處于風(fēng)電大絲束進(jìn)口約 85%，碳梁出口約 85%這 種兩頭在外的局面。

碳碳熱場部件需求高速增長驅(qū)動碳碳復(fù)材領(lǐng)域碳纖維需求上行。碳碳復(fù)材下游 應(yīng)用主要包括剎車盤市場、航天部件市場和碳碳熱場部件市場。剎車盤市場、 航天部件市場保持平穩(wěn)發(fā)展。碳碳熱場部件主要為單晶硅爐內(nèi)的碳?xì)止δ懿牧?和坩堝、保溫桶、護(hù)盤等，受“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)推動，光伏企業(yè)隆基、晶 科、中環(huán)、晶勝機(jī)電、晶澳大量采購單晶硅爐推動碳纖維需求上行。

2、 需求：動力來自哪里？空間有多大？

2.1、 政策加碼利好發(fā)展，國產(chǎn)化替代前景廣闊

碳纖維是軍民兩用材料，高端碳纖維自力更生是唯一途徑。T800 與 M60J 及以 上規(guī)格碳纖維由于在國防軍工領(lǐng)域具有重要應(yīng)用，美日對我國采取嚴(yán)格的軍事 禁運(yùn)，因此高性能碳纖維的國產(chǎn)自主化生產(chǎn)是唯一途徑。近年來，我國推出了 諸多新政策以促進(jìn)碳纖維產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并且開始為碳纖維產(chǎn)業(yè)配套專項(xiàng)扶持基 金。2017 年 4 月，國家科技部下發(fā)“十三五”材料領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃，規(guī) 劃提出要以高性能纖維及復(fù)合材料、高溫合金為核心，突破結(jié)構(gòu)與復(fù)合材料制 備及應(yīng)用的關(guān)鍵共性技術(shù)，提升先進(jìn)結(jié)構(gòu)材料的保障能力和國際競爭力。2021 年 3 月，十三屆全國人大四次會議通過了《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā) 展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，綱要中提出要在高端新材料領(lǐng) 域加強(qiáng)碳纖維等材料的研發(fā)應(yīng)用，各地政府密集出臺相關(guān)政策支持碳纖維產(chǎn)業(yè) 發(fā)展。2021 年 9 月，科技部擬推動建立碳纖維及其復(fù)合材料國家技術(shù)創(chuàng)新中心， 在政府引導(dǎo)下，聯(lián)合碳纖維及復(fù)合材料企業(yè)、高校、科研院所，突破全產(chǎn)業(yè)鏈 共性技術(shù)，突破關(guān)系國家長遠(yuǎn)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)安全的關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，支持碳纖維及 復(fù)合材料企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)、技術(shù)裝備和產(chǎn)品創(chuàng)新。

碳纖維國產(chǎn)化占比逐年提升由 2015 年的 15%上升至 2021 年的 47%，主要受 益于產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)水平提升帶來的產(chǎn)能利用率增加。我國碳纖維行業(yè)前期 “有產(chǎn)能，無產(chǎn)量”現(xiàn)象嚴(yán)重，產(chǎn)能利用率較低，雖然規(guī)劃及在建產(chǎn)能較大， 但實(shí)際產(chǎn)量卻較少，主要由于涌入碳纖維行業(yè)的大多數(shù)企業(yè)在一些關(guān)鍵技術(shù)上 無突破，生產(chǎn)線運(yùn)行及產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定導(dǎo)致。但隨著碳纖維企業(yè)整體技術(shù)水平 的不斷提升，產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)出不斷增長的趨勢。2021 年國內(nèi)達(dá)產(chǎn)率下滑或因 吉林化纖、中復(fù)神鷹、新創(chuàng)碳谷的產(chǎn)能建設(shè)完成是在下半年或年底，正常生產(chǎn) 時(shí)間不足。（報(bào)告來源：未來智庫）

2.2、 雙碳戰(zhàn)略有望成為碳纖維行業(yè)需求增長的核 心動力

雙碳戰(zhàn)略推動光伏風(fēng)電裝機(jī)需求增長，風(fēng)電葉片與單晶爐熱場碳纖維應(yīng)用有望 成為需求增長核心動力。2021 年全球已有 130 多個(gè)國家提出了“零碳”或“碳 中和”氣候目標(biāo)，雙碳目標(biāo)下以光伏和風(fēng)電為代表的清潔能源加速發(fā)展。據(jù) GWEC 預(yù)測，2021-2026 年全球風(fēng)電新增裝機(jī)可達(dá) 650.5GW，年均復(fù)合增長 6.6%，其中海上風(fēng)電新增裝機(jī) 111.7GW，占比達(dá) 17.2%，中國風(fēng)電新增裝機(jī)可 達(dá) 280GW，年均復(fù)合增長率 11.3%。

維斯塔斯風(fēng)電葉片巧用拉擠板拼粘工藝促進(jìn)碳纖維大規(guī)模使用，拉擠碳梁主要 原材料為樹脂及 T300 級 24K、48K 碳纖維。從風(fēng)電葉片碳纖維發(fā)展歷史看， 最早采用經(jīng)典的預(yù)浸料鋪放，由于成本太過昂貴，通常用真空袋工藝，因此出 現(xiàn)了生產(chǎn)效率低下，產(chǎn)品性能差等問題。后來借鑒玻璃纖維的工藝方法，采用 多層織物真空灌注，但是不同于單絲直徑較粗的玻纖的浸潤性，要想灌透多層的碳纖維織物，織物本身必須留出樹脂的流道，這就導(dǎo)致織物需要特殊的技術(shù)， 進(jìn)而增加了成本，同時(shí)很難保證織物在樹脂的沖擊之下纖維的直線度，直接影 響了復(fù)合材料的性能。當(dāng)維斯塔斯采用了拉擠板拼粘方法后，無論性能還是成 本都對預(yù)浸料鋪放和多層織物灌注工藝展現(xiàn)出了壓倒性的優(yōu)勢，碳纖維的用量 飛速增長。據(jù)賽奧碳纖維，2019 年風(fēng)電葉片行業(yè)用碳纖維量超過 2 萬噸， 其 中 80%就是用于生產(chǎn)拉擠碳梁片材。據(jù)光威復(fù)材投資者調(diào)研紀(jì)要，風(fēng)電碳梁的 主要原材料為樹脂及 T300 級 24K、48K 碳纖維。

維斯塔斯碳梁葉片制作技術(shù)核心專利 2022 年 7 月到期，其他廠商跟進(jìn)有望提 高碳纖維在葉片中滲透率。2002 年 7 月 19 日維斯塔斯申請了《風(fēng)力渦輪機(jī)葉 片》專利（申請?zhí)?CN02814543.7），提出了一種采用預(yù)制條帶制造風(fēng)電葉片的 方法，其葉片主體采用玻璃纖維增強(qiáng)復(fù)合材料，葉片大梁采用碳纖維增強(qiáng)復(fù)合 材料，相比傳統(tǒng)制造技術(shù)有優(yōu)良硬度和高強(qiáng)度同時(shí)又易于制造和低成本。2020 年其他風(fēng)電巨頭如西門子-歌美颯、GE-LM、Nordex 等，均在新的機(jī)型中采用 了碳纖維拉擠板制造與測試樣機(jī)。據(jù)光威復(fù)材投資者問答稱，專利保護(hù)的不是 碳梁的制作，光威擁有碳梁自主專利技術(shù)，目前已開展對國內(nèi)風(fēng)電葉片碳梁的 應(yīng)用推廣。

風(fēng)機(jī)大型化推動碳纖維在葉片中滲透率不斷提高。據(jù) GWEC《2020 全球葉片 供應(yīng)鏈報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，2014-2019 年全球平均風(fēng)輪直徑尺寸持續(xù)在增加。2014 年 直徑為 91m-110m的風(fēng)輪裝機(jī)量最高，占據(jù)全球市場份額的 49.5%。在 2019年 該產(chǎn)品份額下降至 10.7%，風(fēng)輪直徑 121m-140m 成為主流產(chǎn)品，占全球市場 份額的 52.5%。驅(qū)動風(fēng)輪直徑增長的動力主要是：風(fēng)電主機(jī)廠不斷推出更大風(fēng) 輪直徑的產(chǎn)品以降低 LCOE(平準(zhǔn)化度電成本,即對項(xiàng)目生命周期內(nèi)的成本和發(fā)電 量先進(jìn)行平準(zhǔn)化，再計(jì)算得到的發(fā)電成本)；陸上風(fēng)電低風(fēng)速區(qū)裝機(jī)需求增加需 要更大的風(fēng)輪直徑；以中國和歐洲為代表的風(fēng)電葉片直徑大于 150m 的海上風(fēng) 電裝機(jī)需求增加。

影響碳纖維在風(fēng)電葉片應(yīng)用滲透率的關(guān)鍵因素或?yàn)樘祭w維價(jià)格。據(jù)連云港中復(fù) 連眾復(fù)合材料集團(tuán)有限公司專利《一種采用拉擠工藝制造的單向片材制造風(fēng)機(jī) 葉片主梁或輔梁的方法》，玻纖使用拉擠成型工藝制備得到的鋪設(shè)片材鋪設(shè)主梁 或輔梁可有效提高材料的拉伸強(qiáng)度和彈性模量，同時(shí)能夠減少葉片材料使用量, 節(jié)約材料成本。據(jù)賽奧碳纖維，2022 年 3 月，株洲時(shí)代最新發(fā)布的 TMT185 葉 片長度達(dá) 91 米，全部使用玻璃纖維并適配 4.5MW到 6.5MW機(jī)型。風(fēng)電葉片企 業(yè)非常清晰碳纖維的減重優(yōu)勢及趨勢，2021 年風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維需求同比增速放 緩主要受制于成本。據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)預(yù)計(jì)，碳纖維降低到 80 元/kg 下游廠 商的接受度會比較高，有望迎來大規(guī)模應(yīng)用。

裝機(jī)增長疊加碳纖維滲透率提升，我們預(yù)計(jì) 2026 年國內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維需求 有望達(dá)到 12.69 萬噸。結(jié)合前文對風(fēng)電行業(yè)需求端的分析，我們基于以下假設(shè) 對風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維需求進(jìn)行測算：（1）參照《基于工程經(jīng)濟(jì)學(xué)評估的風(fēng)力機(jī)葉 片長度設(shè)計(jì)》擬合結(jié)果與明陽智能風(fēng)機(jī)葉片參數(shù)，假設(shè)風(fēng)電葉片重量與長度關(guān) 系為 = 0.527 ? 2.473；（2）參考北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)數(shù)據(jù)，主梁占葉片重量的 1/3，拉擠工藝中主梁纖維含量為 75%；（3）根據(jù)風(fēng)能吸收公式 = 0.5 3 ? 2，風(fēng)力發(fā)電機(jī)功率 P 正比于風(fēng)電葉片長度 R 的平方。（4）假設(shè)陸風(fēng)平均單 機(jī)容量按照每年 0.5MW 上升，海風(fēng)平均單機(jī)容量按照每年 1MW 上升。（5）假 設(shè)碳纖維成本逐漸下降能夠滿足風(fēng)電大規(guī)模應(yīng)用。（6）據(jù)賽奧碳纖維估計(jì) 2021 年全球風(fēng)電碳纖維用量中維斯塔斯 2.5 萬噸，國內(nèi)風(fēng)電企業(yè) 0.45 萬噸，歐美其 他風(fēng)電企業(yè) 0.35萬噸，國內(nèi)碳纖維用量 2.25萬噸，暫不考慮歐美其他風(fēng)電企業(yè) 國內(nèi)碳纖維用量，估計(jì) 2021年維斯塔斯國內(nèi)碳纖維消耗 1.8萬噸，參考 GWEC 預(yù)計(jì)，國外風(fēng)電裝機(jī) CAGR 月 3.92%，假設(shè)維斯塔斯維持市占率不變。

雙碳目標(biāo)推動光伏裝機(jī)增長，單晶爐碳碳熱場材料需求增長帶動碳纖維需求。 光伏行業(yè)競爭激烈，成本壓力顯著，采用碳纖維制作的碳碳復(fù)合材料相比傳統(tǒng) 石墨材料具有更優(yōu)異的保溫性能、更高的強(qiáng)度、更好的韌性，且不易破碎，可 有效降低生產(chǎn)能耗、提升設(shè)備使用壽命，從而降低整個(gè)生產(chǎn)的成本。碳碳復(fù)合 材料熱場部件主要包括坩堝、導(dǎo)流筒、保溫筒、加熱器等，是單晶拉制爐熱場 系統(tǒng)的關(guān)鍵部件，在性價(jià)比方面相比傳統(tǒng)石墨材質(zhì)展現(xiàn)出了非常大的優(yōu)勢。受雙碳目標(biāo)推動光伏裝機(jī)增長，2021 年碳碳復(fù)材領(lǐng)域碳纖維同比增長 162%。

隨著光伏裝機(jī)增長以及碳碳熱場部件滲透率增加，我們預(yù)計(jì) 2025 年中國碳碳 熱場領(lǐng)域碳纖維市場規(guī)模有望達(dá)到 12 億元。（1）假設(shè)容配比為 1.15；（2）根 據(jù) 2020 年和 2021 年單晶硅片市占率情況，假設(shè) 2022-2025 年單晶硅片的市占 率為 98%；（3）根據(jù)隆基股份 2021 年產(chǎn)能利用率情況，假設(shè) 2022-2025 年單 晶硅片產(chǎn)能利用率分別為 65%/60%/60%/60%；（4）根據(jù)金博股份招股書，隨 著單晶硅拉制爐容量的快速增大，熱場尺寸也隨之增大，假設(shè) 2020年熱場尺寸 為 26 英寸，直徑每年增加 1 英寸，坩堝密度和厚度不變，則坩堝重量隨直徑擴(kuò) 大而相應(yīng)擴(kuò)大，假設(shè)熱場其他部件重量同坩堝重量等比例擴(kuò)大；（5）由于熱場 尺寸不斷增大，單晶爐產(chǎn)出提升，根據(jù)包頭美科二期建設(shè)數(shù)據(jù)，假設(shè)每 GW 所 需單晶爐從 2020 年的約 90 臺，逐年下降 5 臺，至 2025 年 65 臺；（6）根據(jù)金 博股份招股書，坩堝消耗量為 2 件/年、導(dǎo)流筒消耗量為 0.67 件/年、保溫筒消 耗量為 0.67 件/年、加熱器消耗量為 3 件/年；（7）根據(jù)金博股份招股書給出的2019與 2020年各產(chǎn)品的測算滲透率，預(yù)計(jì) 2020年碳碳復(fù)合材料坩堝滲透率為 95%，并每年增加 1%、導(dǎo)流筒滲透率為 60%，并每年增加 5%、保溫筒滲透率 為 55%，并每年增加 5%、加熱器滲透率為 5%，并每年增加 1%；（8）假設(shè) 2021 年存量硅片改造比例為 20%，并每年減少 2%；（9）根據(jù)奧賽纖維《2021 全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告》，假設(shè)碳碳熱場領(lǐng)域碳纖維單價(jià)為 21.6 美元/千 克，即 14.36 萬元/噸；（10）根據(jù)金博股份招股書，假設(shè)碳碳復(fù)材中碳纖維占 比 90%。

2.3、 商用航空靜待恢復(fù)，軍用航空及航天市場穩(wěn) 定增長

新冠疫情過后航空航天領(lǐng)域碳纖維需求有望恢復(fù)。航空航天領(lǐng)域碳纖維復(fù)合材 料主要應(yīng)用于飛機(jī)的結(jié)構(gòu)，除了通過減重顯著降低飛機(jī)的燃油成本，還能克服 金屬材料易疲勞不耐腐蝕的缺點(diǎn)從而增強(qiáng)飛機(jī)的耐用性。航空航天領(lǐng)域碳纖維 需求主要集中在商用飛機(jī)和公務(wù)機(jī)，受新冠疫情影響，商用飛機(jī)和公務(wù)機(jī)碳纖 維用量由 2019 年的 1.86 萬噸，占比 79.2%下降至 2021 年的 0.79 萬噸，占比 48.1%，疊加波音 787 被查出存在生產(chǎn)缺陷并暫停交付影響，國際航空專家預(yù) 測商用航空飛機(jī)需求 2025年有望恢復(fù)。軍用飛機(jī)、直升機(jī)、無人機(jī)、通用飛機(jī)、 航天領(lǐng)域仍保持穩(wěn)定增長。目前高性能大絲束已經(jīng)應(yīng)用于航空航天市場，例如 德國西格里的大絲束預(yù)浸料已經(jīng)開始在空客 350 上使用，成本的降低有助于需 求的增長。

2.4、 體育休閑及汽車領(lǐng)域需求或穩(wěn)定增長，壓力 容器有望保持較高景氣度

據(jù)賽奧碳纖維預(yù)計(jì)，體育休閑領(lǐng)域碳纖維需求有望保持 5%年均復(fù)合增長率。 體育領(lǐng)域碳纖維主要用于球桿球拍、滑雪桿、自行車及釣魚竿等，通常每年按照 4%-5%穩(wěn)定增長。2020 年受疫情影響，群體運(yùn)動器材大幅下滑，個(gè)人運(yùn)動 休閑器材有所上升，整體增速有所回落。2021 年，部分國家開始放開群體運(yùn)動， 體育器材需求回升，全球需求由2020年的1.54萬噸增加至2021年1.85萬噸， 同比增長 20.13%。據(jù)賽奧碳纖維預(yù)計(jì)，后續(xù)有望保持 5%年均復(fù)合增長。

雙碳目標(biāo)促進(jìn)汽車節(jié)能減排，據(jù)賽奧碳纖維預(yù)計(jì)汽車領(lǐng)域碳纖維需求有望達(dá)到 10%年均復(fù)合增長。碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用于汽車領(lǐng)域具有質(zhì)量輕、強(qiáng)度高、抗 沖擊性好、減震隔音性能高的優(yōu)勢。同時(shí)還可以提高汽車集成度，減少零部件， 有助于降低汽車生產(chǎn)線投資規(guī)模。當(dāng)前碳纖維復(fù)合材料在汽車領(lǐng)域應(yīng)用進(jìn)程緩 慢的主要原因是成本較高。2021 年的市場需求為 9500 噸，對比 2020 年的 12500 噸，降低 3000 噸，其主要原因是寶馬公司在 2020 年底停產(chǎn)復(fù)合材料車 型 I8，在 2021 年 7 月停產(chǎn)了 I3。從全周期輕量化價(jià)值出發(fā)，碳纖維復(fù)材除了 節(jié)能降本外，在綠色環(huán)保方面十分有優(yōu)勢，當(dāng)前有從 F1 賽車、豪華車逐步擴(kuò)大 應(yīng)用的趨勢。2020 年推出的雪佛蘭 C8 車架部分采用了弧形拉擠的碳纖維復(fù)合 材料。2021 年 3 月，廊坊的飛澤復(fù)材為蔚來 ES6（中國第一款批量采用碳纖維 的車款）生產(chǎn)的 5 萬套碳纖維復(fù)材后地板開始下線。

據(jù)賽奧碳纖維預(yù)計(jì)，全球壓力容器領(lǐng)域碳纖維需求有望達(dá)到 20%年均復(fù)合增長 率。高壓氣態(tài)儲氫是目前唯一商用的儲氫技術(shù)，正不斷朝著輕質(zhì)高壓、高質(zhì)量/ 體積儲氫密度方向發(fā)展。為推進(jìn)氫能技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，2018-2020 年國家重點(diǎn)研發(fā) 計(jì)劃啟動實(shí)施“可再生能源與氫能技術(shù)”重點(diǎn)專項(xiàng)。其中科技部通過“可再生 能源與氫能技術(shù)”重點(diǎn)專項(xiàng)部署了 27 個(gè)氫能研發(fā)項(xiàng)目，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入約 5 億 元。2020 年 12 月，斯林達(dá)車用 IV 型儲氫瓶通過“三新”評審，成為國內(nèi)首家 通過“三新”評審的車用壓縮氫氣塑料內(nèi)膽碳纖維全纏繞氣瓶制造廠家。根據(jù) 相關(guān)政策以及預(yù)測，2022 年，中國將至少新增 10,000 輛氫能源車，據(jù)美國能 源部測算，高壓氫氣瓶采用碳纖維要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益需要性能達(dá)到 T700 或 以上的同時(shí)價(jià)格達(dá)到 12.6 美元/kg。

截至 2025 年我國氫燃料電池汽車總計(jì)規(guī)劃推廣數(shù)量達(dá) 6.6 萬輛，有望全部落地 助推氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2021 年 8~12 月，國內(nèi)五大氫燃料電池汽車示范城市群落 地，山東省“氫進(jìn)萬家”科技示范項(xiàng)目正式實(shí)施。從各個(gè)示范城市群的規(guī)劃目 標(biāo)來看，到 2025 年，預(yù)計(jì)可以推廣超 3.8 萬輛氫燃料電池汽車。據(jù)高工氫電統(tǒng) 計(jì)，截至到 2025 年，我國氫燃料電池汽車總計(jì)規(guī)劃推廣數(shù)量可達(dá) 6.6 萬輛。

燃料電池示范城市群落地促進(jìn)氫氣瓶下游廠商備貨，重卡滲透率提升驅(qū)動單車 氫氣瓶用量提升。據(jù)北極星儲能網(wǎng) 2021 年燃料電池汽車銷售 1881 輛，據(jù)高工 氫電統(tǒng)計(jì)，2021 年中國市場氫燃料電池車載儲氫系統(tǒng)出貨 4129 套，同比增長 67.85%；車載儲氫瓶出貨量為 30284 支，同比增長 122.43%，燃料電池示范 城市群的落地促進(jìn)了氫氣瓶下游廠商備貨，同時(shí)重卡滲透率提升驅(qū)動單車氫氣 瓶用量提升，使得車載儲氫系統(tǒng)出貨量高于燃料電池汽車銷售量，車載儲氫瓶 出貨量同比增速高于車載儲氫系統(tǒng)。據(jù)高工氫電預(yù)計(jì)，2022 年國內(nèi)氫燃料電池 汽車銷量在 1.1 萬輛，對應(yīng)車載儲氫系統(tǒng)配套數(shù)量將達(dá)到 1.1 萬套。

隨著燃料電池汽車滲透率提升，我們預(yù)計(jì) 2025 年中國壓力容器碳纖維需求有 望達(dá)到 7993噸。我們基于以下假設(shè)對中國壓力容器領(lǐng)域碳纖維需求進(jìn)行測算： （1）參照賽奧碳纖維與寧波材料所數(shù)據(jù)，假設(shè)乘用車碳纖維用量約為 75kg/輛， 商用車碳纖維用量約為320kg/輛；（2）據(jù)北極星儲能網(wǎng)，2021年燃料電池商用 車銷售 1881 輛，截至 2021 年底累計(jì)銷售燃料電池商用車近 9000 輛；（3）據(jù) 2022 年 3 月 24 日發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-2035 年）》， 規(guī)劃 2025 年燃料電池汽車保有量達(dá) 5 萬輛；（4）據(jù)高工氫電，到 2025 年我國 氫燃料電池汽車總計(jì)規(guī)劃推廣數(shù)量達(dá) 6.6 萬輛，假設(shè) 2022-2025 年規(guī)劃燃料電 池汽車推廣數(shù)量完全落地，對應(yīng) 2023-2025 年燃料電池商用車銷量每年 20%增 長；（5）考慮 2022 年 4 月長安汽車發(fā)布了全新數(shù)字化純電品牌“深藍(lán)”，包括氫能版乘用車，假設(shè) 2022-2025 年在燃料電池汽車中銷量產(chǎn)比可達(dá) 11%；（6） 據(jù)賽奧碳纖維，假設(shè)呼吸氣瓶及天然氣氣瓶碳纖維需求維持每年 10%穩(wěn)定增長。

2.5、 各領(lǐng)域應(yīng)用性能要求存在差別，2025 國內(nèi)市 場空間有望達(dá)到 230 億元

從下游應(yīng)用看，不同領(lǐng)域?qū)μ祭w維的性能要求有一定區(qū)別，參考東麗產(chǎn)品應(yīng)用 領(lǐng)域，以 T700 級應(yīng)用范圍最廣。

結(jié)合前文對各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域需求端的分析，我們基于以下假設(shè)對碳纖維具體空間 進(jìn)行測算： 量的層面主要假設(shè)為：據(jù)賽奧碳纖維，混配模成型、建筑及其他領(lǐng)域有望維持 10%年均復(fù)合增速。 價(jià)的層面主要假設(shè)為：假設(shè)價(jià)格 2022-2025 年維持不變，據(jù)賽奧碳纖維，航空航天、風(fēng)電領(lǐng)域碳纖維單價(jià)分別為 72、16.8 美元/kg，體育休閑及其他碳纖維 單價(jià)為 27.6 美元/kg，建筑和壓力容器領(lǐng)域碳纖維單價(jià)為 24 美元/kg，汽車、混 配模成型和碳碳復(fù)材領(lǐng)域碳纖維單價(jià)為 21.6 美元/kg。

3、 供給：技術(shù)進(jìn)步跨越低達(dá)產(chǎn)率階段，國內(nèi)頭部公司大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)

碳纖維產(chǎn)業(yè)發(fā)展形成大絲束、小絲束兩種技術(shù)路線與標(biāo)準(zhǔn)模量、中高模量兩個(gè) 割裂市場。國際碳纖維行業(yè)發(fā)展始于 20 世紀(jì) 60 年代以日本和英國為主導(dǎo)的實(shí) 驗(yàn)室技術(shù)開發(fā)，至 70 年代應(yīng)用于體育休閑與航空航天結(jié)構(gòu)件。80 年代碳纖維 在商業(yè)飛機(jī)領(lǐng)域應(yīng)用實(shí)現(xiàn)重大突破，單線產(chǎn)能達(dá)到千噸每年，東麗公司開發(fā)完 成了大部分現(xiàn)有產(chǎn)品型號。90 年代卓爾泰克開始研發(fā)并推進(jìn)低成本大絲束在工 業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，形成了高性能小絲束和低成本大絲束兩種技術(shù)路線，同時(shí)碳纖 維行業(yè)開始了大規(guī)模并購整合，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，至 21 世紀(jì) 10 年代碳纖維的 應(yīng)用急劇擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步整合。國內(nèi)碳纖維行業(yè)早期在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行技術(shù)研發(fā) 產(chǎn)量較低，技術(shù)引進(jìn)持續(xù)受到封鎖限制，一直未能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)，至 20 世紀(jì) 90 年代基本停滯。21 世紀(jì)初歐美對中國 T300 以上采取禁運(yùn)措施，國 內(nèi)碳纖維企業(yè)大干快上，將實(shí)驗(yàn)室技術(shù)簡單放大擴(kuò)充產(chǎn)能，整體效果不佳。21 世紀(jì) 10 年代以來國內(nèi)碳纖維企業(yè)由 40 余家逐漸變?yōu)?10 余家，具備核心工藝技 術(shù)的企業(yè)獲得了較大的發(fā)展，形成了國內(nèi)中高模量產(chǎn)品自產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)模量與國際 巨頭充分競爭的市場格局。

3.1、 跨越低達(dá)產(chǎn)率階段，國產(chǎn)碳纖維開啟產(chǎn)能擴(kuò) 張

國內(nèi)企業(yè)達(dá)產(chǎn)率已趨近國際水平，2021 年經(jīng)產(chǎn)能擴(kuò)張全球占比已達(dá) 30.6%。過 去中國碳纖維行業(yè)達(dá)產(chǎn)率低的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)低于國際水平，主 要原因是核心工藝技術(shù)掌握不足，大部分企業(yè)尚達(dá)不到T300的水平，產(chǎn)品技術(shù) 含量低、質(zhì)量較差。近些年隨著自主研發(fā)的突破產(chǎn)能利用率不斷上升，已經(jīng)從 2015 年的 10.5%達(dá)到了 2020 年的 51.2%，2021 年達(dá)產(chǎn)率略有下滑主要系吉林 化纖、中復(fù)神鷹、新創(chuàng)碳谷的產(chǎn)能建設(shè)完成是在下半年或年底，正常生產(chǎn)時(shí)間 不足所致。從 2020 年來看，正常開車的企業(yè)達(dá)產(chǎn)率通常在 65%以上，甚至有 些企業(yè)已經(jīng)達(dá)到 90%。在達(dá)產(chǎn)率方面已經(jīng)跨越了低達(dá)產(chǎn)率的歷史階段，趨近國 際水平，經(jīng) 2021 年產(chǎn)能擴(kuò)張全球占比已達(dá) 30.5%。

碳纖維景氣度走高，國際巨頭進(jìn)行了一定的產(chǎn)能擴(kuò)張。碳纖維行業(yè)目前產(chǎn)能集 中度較高，2021 年 CR5 為 57.1%。在全球需求的持續(xù)增長下，國際巨頭也進(jìn) 行了一定的產(chǎn)能擴(kuò)張。東麗旗下卓爾泰克繼 2021 年 6 月碳纖維產(chǎn)能由 1 萬噸擴(kuò) 張到 1.3 萬噸后，于 11 月 18 日宣布注資 1.3 億美元擴(kuò)張產(chǎn)能至 2 萬噸，計(jì)劃于 2023 年 1 月完成。2021 年 5 月韓國曉星宣布新建一條年產(chǎn) 2500 噸碳纖維生產(chǎn) 線，預(yù)計(jì)將于 2022 年建成投產(chǎn)達(dá)到 6500 噸總產(chǎn)能，遠(yuǎn)期計(jì)劃 2028 年達(dá)到 2.4 萬噸總產(chǎn)能。

國內(nèi)碳纖維企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，或改變世界碳纖維產(chǎn)能格局。2021 年國內(nèi)企業(yè)吉林 化纖集團(tuán)碳纖維產(chǎn)能增長近 1.6 萬噸(含收購江城的產(chǎn)能)，常州新創(chuàng)碳谷新建產(chǎn) 能 6000 噸，中復(fù)神鷹擴(kuò)產(chǎn) 8000 噸（含老廠產(chǎn)能調(diào)整），浙江寶旌擴(kuò)產(chǎn) 2000 噸， 整體擴(kuò)產(chǎn)近 3.2 萬噸。

3.2、 規(guī)模化、技術(shù)改進(jìn)與設(shè)備國產(chǎn)化驅(qū)動成本優(yōu) 化

碳纖維行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著，產(chǎn)能擴(kuò)張可有效降低單位生產(chǎn)成本。碳纖維生產(chǎn)成 本主要包括原絲生產(chǎn)成本和碳化成本，生產(chǎn) 1kg 碳纖維需要消耗 2.1 至 2.2kg原 絲。原絲生產(chǎn)成本主要包括原材料成本、能源成本、人工成本和制造成本，碳 纖維生產(chǎn)成本構(gòu)成也類似。據(jù)《PAN 基碳纖維制備成本構(gòu)成分析及其控制探討》 2010，某 1100 噸/年原絲產(chǎn)線單位成本為 4.784 萬元/噸，規(guī)模上升至 3500 噸/ 年時(shí)單位成本可下降至為 3.807 萬元/噸。據(jù) ORNL《Low Cost Carbon Fiber Overview》2011，碳纖維產(chǎn)線規(guī)模化可以使得碳纖維生產(chǎn)總成本降低2.03美元 /磅，規(guī)模化降本占原總成本比例可達(dá) 21%。

碳纖維工藝復(fù)雜生產(chǎn)壁壘高，技術(shù)優(yōu)化可有效降低單位生產(chǎn)成本。碳纖維生產(chǎn) 主要分兩步：第一步是原絲的制備，包括聚合和紡絲；第二步是原絲的預(yù)氧化 和高溫碳化，即碳纖維的制備。預(yù)氧化使得 PAN 線性分子鏈轉(zhuǎn)化為耐熱的梯形 結(jié)構(gòu)，使其在高溫碳化時(shí)不熔不燃和保持纖維形態(tài)；碳化則是形成碳纖維，若 制備高模量石墨纖維還需在氬氣中對已碳化的碳纖維再進(jìn)行高溫石墨化處理。 碳纖維降本通常以“新原料”、“新技術(shù)”和“新工藝”為方向，新原材料主要探索 聚丙烯腈以外的原絲來制作碳纖維，新工藝通過干噴濕紡與大絲束碳纖維的方 式提高生產(chǎn)效率，新技術(shù)研究提高原液濃度、加快聚合及紡絲速度，降低預(yù)氧 化與碳化能耗的方法。例如中復(fù)神鷹大規(guī)模應(yīng)用的干噴濕紡工藝具有紡絲速度 快、碳化時(shí)間短、生產(chǎn)效率高等優(yōu)點(diǎn)，在高性能小絲束碳纖維生產(chǎn)方面有效降 低了成本，榮獲 2017 年國家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)。

國內(nèi)碳纖維廠家及設(shè)備商逐漸掌握核心工藝技術(shù)，國產(chǎn)化有望降低設(shè)備投資。 碳纖維進(jìn)口設(shè)備價(jià)格通常為國產(chǎn)設(shè)備 3-5 倍。絕大部分歐美設(shè)備廠家對碳纖維 的工藝、生產(chǎn)與維護(hù)的理解并不深入，主要是因?yàn)樘祭w維生產(chǎn)商在與設(shè)備商的 合作中對技術(shù)保密，只對設(shè)備方提出基本要求，待設(shè)備交付后再根據(jù)自己的技 術(shù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行一定的改造，技術(shù)的核心部分通常會在改造上，所以國際碳纖維巨 頭技術(shù)不斷地進(jìn)步，而一些歐美廠家的設(shè)備卻極少有改進(jìn)。國內(nèi)碳纖維廠家通 過多年使用歐美設(shè)備，自行改造解決大量工藝適配性問題，有些逐漸成為了設(shè) 備專家。據(jù)光威復(fù)材、精功科技公告，光威復(fù)材子全資公司光威精機(jī)具備成套 生產(chǎn)設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造和安裝以及生產(chǎn)線的建設(shè)的能力，可自產(chǎn)氧化爐、高溫 碳化爐、低溫碳化爐、預(yù)浸料設(shè)備、涂膠機(jī)、混合反應(yīng)釜等；精功科技通過與 德國、意大利設(shè)備商合作和持續(xù)自主研發(fā)投入，已經(jīng)具備千噸級成套碳化線交 鑰匙能力，2020 年底交付吉林精功大絲束碳化線基本接近全國產(chǎn)，2020 年初 順利交付韓國 2000噸級碳纖維生產(chǎn)線預(yù)氧爐設(shè)備，風(fēng)速均勻性和溫度均勻性兩 項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際一流水平。

丙烯腈為大宗化工原料，油劑已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，碳纖維生產(chǎn)無原材料進(jìn)口依賴。 生產(chǎn)碳纖維原絲所用原材料主要是丙烯腈和油劑。2020 年全球碳纖維需求 10.686 萬噸，按照丙烯腈生產(chǎn)碳纖維比例 2.2：1 計(jì)算，僅占全球丙烯腈產(chǎn)能 788.4 萬噸的 2.98%。碳纖維原絲的工藝主要分為紡絲原液的聚合和原絲的紡 制過程，其中油劑使用在紡絲上油過程中。油劑質(zhì)量和上油工序直接影響原絲 和碳纖維的質(zhì)量，據(jù)《索式萃取法測定聚丙烯腈原絲的含油率》測量，碳纖維 原絲的油劑重量占比約 1.2%。

缺陷是制約拉伸強(qiáng)度的主要因素，油劑和合理的上油工序有助于防止表面缺陷。 碳纖維的各類缺陷中其表面缺陷約占 90%。質(zhì)量好的油劑和合理的上油工序是 防止產(chǎn)生表面缺陷的有效手段，對提高碳纖維強(qiáng)度的貢獻(xiàn)率為 0.5~1GPa，東 麗在 T1000 的 8 項(xiàng)授權(quán)專利中紡絲油劑的占了 5 項(xiàng)。國內(nèi) 2000 年以后才開展 了大量碳纖維油劑的研究，但是截至目前能批量應(yīng)用的油劑體系與國外仍有一 定差距。據(jù)中復(fù)神鷹公告，中復(fù)神鷹自主研發(fā)油劑與上油工藝，具備多項(xiàng)相關(guān) 專利，與油劑供應(yīng)商連云港長運(yùn)紡織材料有限公司簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議。據(jù)《“高性 能碳纖維用油劑和，上漿劑研究開發(fā)及應(yīng)用項(xiàng)目”通過鑒定》，2019 年 4 月 26 日吉林化工學(xué)院與吉林乾仁新材料有限公司聯(lián)合開展的“高性能碳纖維用油劑 和上漿劑研究開發(fā)及應(yīng)用項(xiàng)目”在吉林通過中國紡織工業(yè)聯(lián)合會組織的鑒定。 由中國科學(xué)院趙東元院士、陳小明院士、江雷院士以及中國工程院孫晉良院士 等組成的鑒定委員會認(rèn)為，該項(xiàng)目總體技術(shù)達(dá)到國際同類先進(jìn)水平，有望解決 中國碳纖維生產(chǎn)助劑依賴進(jìn)口的局面。（報(bào)告來源：未來智庫）

3.3、 如何看競爭要素與格局演變？

碳纖維上游原料丙烯腈生產(chǎn)裝置主要集中在中石化和中石油所屬企業(yè)，碳纖維企業(yè)就近建設(shè)有利于降低運(yùn)輸成本。據(jù)《以積極的態(tài)度解決丙烯腈的運(yùn)輸問題》，以丙烯腈為主要原料 的腈綸廠約有 85%與上游石化的丙烯腈生產(chǎn)廠建在一起，便于運(yùn)輸?shù)耐瑫r(shí)可有 效節(jié)省運(yùn)輸成本。從碳纖維產(chǎn)能分布來看，吉林化纖集團(tuán)所在的吉林市有丙烯 腈年產(chǎn)能 42 萬噸，中復(fù)神鷹所在的連云港市有丙烯腈年產(chǎn)能 52 萬噸，上海石 化計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)大絲束所在地上海有丙烯腈年產(chǎn)能 52 萬噸，中復(fù)神鷹西寧碳纖維擴(kuò) 產(chǎn)項(xiàng)目原料來自同屬甘河工業(yè)園的青海大美煤業(yè)的丙烯腈項(xiàng)目。

當(dāng)前國內(nèi)航空航天復(fù)合材料主要以高強(qiáng)型碳纖維應(yīng)用為主，未來有望升級至高 強(qiáng)中模碳纖維為主，不同耐溫級別及韌性的復(fù)合材料或依賴于樹脂基體研發(fā)。 據(jù)航空工業(yè)復(fù)合材料技術(shù)中心《國產(chǎn)高強(qiáng)中模碳纖維及其增強(qiáng)高韌性樹脂基復(fù) 合材料研究進(jìn)展》，20 世紀(jì) 90 年代以后發(fā)展的新機(jī)型（如 F-22，F(xiàn)-35，B-2， CH-53K，B777，B787，A380，A400M，A350 等）主要應(yīng)用高強(qiáng)中模碳纖維，高 強(qiáng)型碳纖維應(yīng)用在一些次承力結(jié)構(gòu)中，國內(nèi)應(yīng)用的航空航天復(fù)合材料主要以高 強(qiáng)型碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料為主，未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)高強(qiáng)中模碳纖維將在航 空結(jié)構(gòu)復(fù)合材料中占據(jù)絕對主導(dǎo)的地位。以耐溫級別為標(biāo)準(zhǔn)，航空碳纖維增強(qiáng) 樹脂基復(fù)合材料可分為中溫、中高溫和高溫復(fù)合材料，主要對應(yīng)的為環(huán)氧、雙 馬、聚酰亞胺樹脂基體等熱固性樹脂。以復(fù)合材料的沖擊后壓縮強(qiáng)度（CAI） 為劃分標(biāo)準(zhǔn)，航空碳纖維復(fù)合材料可分為基礎(chǔ)型、第一代韌性復(fù)合材料、第二 代韌性復(fù)合材料和第三代韌性復(fù)合材料，如高溫固化環(huán)氧樹脂基復(fù)合材料就經(jīng) 歷了基礎(chǔ)型、第一代韌性、第二代韌性和第三代韌性樹脂基體的發(fā)展過程。

航空航天等高附加值領(lǐng)域碳纖維性能或?yàn)橹饕偁幰亍?jù)中簡科技招股書， 核心客戶 A 和核心客戶 B 進(jìn)行型號應(yīng)用評價(jià)主要涉及拉伸強(qiáng)度、拉伸模量、斷 裂伸長率、面密度及上述指標(biāo)相應(yīng)的離散系數(shù)，與國產(chǎn)樹脂基體的復(fù)合性等。 據(jù)《碳纖維復(fù)絲拉伸強(qiáng)度穩(wěn)定性評價(jià)指標(biāo)研究》，使用碳纖維制作筒體復(fù)合材料 時(shí)，其強(qiáng)度最小值的點(diǎn)會成為復(fù)合材料的最薄弱點(diǎn)，在受到載荷時(shí)最先發(fā)生破壞，因此碳纖維的離散系數(shù)或?qū)?fù)合材料的性能有較大影響。

對比東麗與 SGL，開展高性能碳纖維復(fù)材業(yè)務(wù)或需具備優(yōu)秀的樹脂體系。據(jù)中 國商飛官網(wǎng)披露，波音 787 所用日本東麗研發(fā)的第三代增韌環(huán)氧復(fù)合材料 T800S/3900-2B，其碳纖維 T800S 與基材 3900-2B 均為東麗自研。據(jù)中科院寧 波材料所特種纖維事業(yè)部，2019 年 12 月 Solvay 公司和德國碳纖維制造商 SGL 宣布達(dá)成聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，將第一批 50k 大絲束、中等模量的碳纖維復(fù)合材料推 向民用航空市場，其中碳纖維采用 SGL 公司提供的大絲束中等模量碳纖維和 Solvay 公司所提供的樹脂體系。

標(biāo)準(zhǔn)模量碳纖維領(lǐng)域主要競爭要素或?yàn)槌杀荆蠼z束或?yàn)橹饕当炯夹g(shù)路線。 據(jù)賽奧碳纖維，以目前技術(shù)水平看大絲束(巨絲束) 是主要的降本思路，東麗旗 下 ZOLTEK 的碳纖維在售價(jià) 13 美元/公斤時(shí)依然可以有不錯(cuò)的毛利，據(jù) ORNL 《Low cost textile-grade carbon-fiber epoxy composites for automotive and Wind energy applications》2020，由紡織級聚丙烯腈原絲制成的巨絲束（450- 600k）碳纖維成本可達(dá)每公斤 11 美元左右。因此我們判斷國產(chǎn)碳纖維降本可期， 有望通過降本滿足風(fēng)電領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用，據(jù) SGL，其 SIGRAFIL? C T50- 4.8/280 牌號 50K 大絲束碳纖維拉伸強(qiáng)度 4800MPa，彈性模量 280GPa，已滿 足國標(biāo)高強(qiáng)中模型 QZ4526 標(biāo)準(zhǔn)，因此我們判斷國產(chǎn)大絲束未來性能有望提升 至 T700 以上，或會在性能要求相對不高但成本敏感的小絲束應(yīng)用領(lǐng)域形成競 爭。

腈綸工業(yè)基礎(chǔ)是發(fā)展大絲束碳纖維的前提，國內(nèi)具備腈綸工業(yè)基礎(chǔ)的主要有吉 林化纖和上海石化兩家。大絲束產(chǎn)業(yè)鏈方面原絲設(shè)備有較多進(jìn)口，國內(nèi)企業(yè)會 參與前期設(shè)計(jì)、設(shè)備生產(chǎn)及后端安裝、調(diào)試全流程，且設(shè)備中多數(shù)組件在國內(nèi) 企業(yè)加工，2016 年 5 月，國產(chǎn) 48K 大絲束原絲工業(yè)化試驗(yàn)正式開展，到 2018 年 3 月，我國成功試制出 48K 大絲束碳纖維，并掌握工藝全流程。

產(chǎn)能擴(kuò)張方面我們認(rèn)為產(chǎn)品達(dá)標(biāo)周期或?yàn)殛P(guān)鍵要素。據(jù)賽奧碳纖維，建設(shè)一條 完整的 12K 年產(chǎn) 1600 噸碳纖維產(chǎn)線需要投入 2.5 億元。碳纖維產(chǎn)能建設(shè)主要經(jīng) 歷 5 個(gè)階段，分別是建設(shè)期、試生產(chǎn)、穩(wěn)定期、達(dá)標(biāo)期、滿意期，各個(gè)階段不 同廠家建設(shè)周期不同，各個(gè)周期之間產(chǎn)品售價(jià)也有一定差異。建設(shè)周期不同的 主要原因是廠家的系統(tǒng)工程能力不同，主要體現(xiàn)在整線工藝布置的合理性與設(shè) 備的穩(wěn)定性。工藝和設(shè)備的整改會消耗大量時(shí)間，尤其是解決工藝和設(shè)備的適 配性問題，通常國際水平是 12~14 個(gè)月進(jìn)入達(dá)標(biāo)期，滿足 A 等品超過 90%和生 產(chǎn)成本達(dá)標(biāo)。國內(nèi)絕大部分碳纖維企業(yè)均經(jīng)歷過長期處于試生產(chǎn)與穩(wěn)定期產(chǎn)品 難以達(dá)標(biāo)的痛苦時(shí)期，甚至有 7 年虧完所有固定資產(chǎn)的案例，因此我們更看好 具備核心工藝技術(shù)的廠家擴(kuò)產(chǎn)。

擴(kuò)產(chǎn)與降本均順利條件下，未來幾年碳纖維供需或較為平衡。據(jù)賽奧碳纖維， 2022 年已經(jīng)宣布并在進(jìn)行中的擴(kuò)產(chǎn)中，計(jì)劃 2022 年完成的包括吉林化纖集團(tuán) 2.7 萬噸、新創(chuàng)碳谷 1.2 萬噸、光威包頭 4000 噸, 計(jì)劃 2023 年完成的包括浙江 寶旌 2.1 萬噸，中復(fù)神鷹 1.4 萬噸,上海石化 1.2 萬噸，即 2022 年計(jì)劃完成擴(kuò)產(chǎn) 4.3 萬噸，2023 年計(jì)劃完成擴(kuò)產(chǎn) 4.7 萬噸。暫不考慮 2024 年的擴(kuò)產(chǎn)，考慮到從 試生產(chǎn)到穩(wěn)定期時(shí)間不確定，若擴(kuò)產(chǎn)順利同時(shí)降本速度較快能夠滿足風(fēng)電等領(lǐng) 域大規(guī)模應(yīng)用，則整體供需或較為平衡，但需關(guān)注國際巨頭在標(biāo)準(zhǔn)模量領(lǐng)域的 競爭。

4、 碳纖維行業(yè)重點(diǎn)公司分析

4.1、 精功科技：碳化設(shè)備龍頭，具備碳化線成套 設(shè)備交鑰匙能力

精功科技為民營碳纖維碳化設(shè)備龍頭，自2013年啟動碳纖維生產(chǎn)線項(xiàng)目，通過 與歐洲設(shè)備商合作，集成意大利和德國核心設(shè)備的方式，于 2015年推出千噸以 上 12K 和 24K 原絲碳化線，在實(shí)控人精功集團(tuán)全資子公司浙江精業(yè)新興材料 （現(xiàn)歸屬寶武鋼鐵）實(shí)現(xiàn)了碳化線銷售。目前公司已成功交付使用 9 套碳化線， 并在韓國 2000 噸級碳纖維生產(chǎn)線上實(shí)現(xiàn)了預(yù)氧爐設(shè)備的出口。

吉林化纖、浙江寶旌與新疆隆炬擴(kuò)產(chǎn)有望提供超 20 億元市場空間。精功科技 2021 年碳纖維成套生產(chǎn)線營收達(dá) 7.49 億元，同比增長 261.13%。2021 年主要 毛利潤來自碳纖維碳化線的 2.42 億元，2021 年公司累計(jì)完成 6 條碳纖維生產(chǎn) 線交付，簽署了 10 條碳纖維生產(chǎn)線的銷售合同（目前正在履行中），產(chǎn)品得到 市場的高度認(rèn)可，并正在逐步“進(jìn)口替代”。精功科技長期合作方吉林化纖與浙 江寶旌計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn) 7.8 萬噸，以及新疆隆炬計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn) 5 萬噸碳化產(chǎn)能（正在實(shí)施 2 套碳化線合同），按照 2020 年精功科技大絲束 2500 噸年產(chǎn)能碳化線 1.65 億元 合同額計(jì)算，具備 20 億元以上市場空間。

4.2、 光威復(fù)材：全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，碳纖維與碳梁業(yè) 務(wù)同步擴(kuò)產(chǎn)

光威復(fù)材為民營碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，具備碳纖維生產(chǎn)線及關(guān)鍵設(shè)備、預(yù)浸料 生產(chǎn)線以及復(fù)合材料成型設(shè)備等自主設(shè)計(jì)與制造能力，主要產(chǎn)品包括碳纖維及 織物、預(yù)浸料、碳梁等，軍品方面光威復(fù)材具有日本東麗性能相當(dāng)?shù)奶祭w維產(chǎn) 品，民品方面以碳梁為主，占維斯塔斯份額約 30%。目前光威復(fù)材正在擴(kuò)充碳 纖維與碳梁產(chǎn)能，有望在需求高景氣中進(jìn)一步成長。

光威復(fù)材 2021 年產(chǎn)能利用率較高，公司適時(shí)擴(kuò)產(chǎn)。目前光威復(fù)材產(chǎn)能主要為 高性能小絲束，碳梁業(yè)務(wù)采用購買碳纖維加工的方式，軍品碳纖維方面需求增 長穩(wěn)定，公司 “軍民融合高強(qiáng)度碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”將通過改造 用于生產(chǎn) T700G/T800H 級碳纖維產(chǎn)品。據(jù)光威復(fù)材披露，產(chǎn)線改造完成后如 果生產(chǎn) T800H 級約有 700-800 噸的產(chǎn)能，如果生產(chǎn) T700G 約有 1000 噸的產(chǎn) 能。低成本碳纖維方面公司在內(nèi)蒙古包頭九園工業(yè)區(qū)計(jì)劃建設(shè) 1 萬噸產(chǎn)能，生 產(chǎn)包括 24k 在內(nèi)的高級別碳纖維產(chǎn)品，定位主要是中高端市場氣瓶、熱場、建 筑補(bǔ)強(qiáng)領(lǐng)域。據(jù)光威復(fù)材披露，包頭電價(jià)為 0.26 元/kwh，較威海電價(jià) 0.6-0.7 元/kwh，在能源成本方面有較大節(jié)省空間，同時(shí)使用自供碳纖維毛利率有望提 升。

4.3、 中簡科技：專注航空航天，產(chǎn)品附加值高

中簡科技主營業(yè)務(wù)為軍用高性能碳纖維及織物，產(chǎn)品以 ZT7 系列（高于 T700 級）為主。據(jù)中簡科技公告，公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)核心成員具有公司控制權(quán)，均來自山西煤化所，包含多名經(jīng)實(shí)驗(yàn)室研發(fā)、中試放大和工程化生產(chǎn)一線鍛煉成長起 來的博、碩士和工程技術(shù)人員，2010 年 8 月建成的 50 噸/年（3K）高性能碳纖 維生產(chǎn)線，公司生產(chǎn)設(shè)備 98%以上為自主研發(fā)設(shè)計(jì)和國內(nèi)制造。2012 年至 2014 年，公司 ZT7 系列碳纖維通過航空航天產(chǎn)品定型轉(zhuǎn)入批量供貨，2015 年 8 月，國內(nèi)率先研制成功 ZT9 系列（T1000/T1100 級別）高強(qiáng)中模型碳纖維， 2018 年 5 月 M55J 高強(qiáng)高模碳纖維通過科技部組織的課題驗(yàn)收。

中簡科技上市募投的300噸3K小絲束碳纖維產(chǎn)能建設(shè)已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)， 后續(xù)幾年將根據(jù)不同市場的需求逐步滿產(chǎn)。據(jù)中簡科技投資者調(diào)研紀(jì)要，公司 已掌握干噴濕紡和濕紡工藝，產(chǎn)業(yè)化選擇的是濕法紡絲。公司業(yè)務(wù)聚焦于軍用 及民用高端碳纖維，具有產(chǎn)量低、單價(jià)高、毛利率高的特點(diǎn)。2021 年公司主營 業(yè)務(wù)毛利率小幅下降，主要系公司與主要客戶經(jīng)協(xié)商對產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)所致。

4.4、 中復(fù)神鷹：干噴濕紡產(chǎn)業(yè)化，榮獲國家科技 進(jìn)步一等獎(jiǎng)

中復(fù)神鷹屬于中國建材集團(tuán)，以民品 3K 至 24K 小絲束碳纖維生產(chǎn)銷售為主， 2020 年國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量國內(nèi)占比達(dá) 20.98%，位居第二。公司碳纖維生產(chǎn)設(shè)備 主要向關(guān)聯(lián)方江蘇鷹游定制采購，采用提出核心設(shè)備工藝技術(shù)要求，鷹游集團(tuán) 進(jìn)行裝備設(shè)計(jì)制造的模式。2013 年，公司在國內(nèi)率先突破了千噸級碳纖維原絲 干噴濕紡工業(yè)化制造技術(shù)，建成了國內(nèi)首條千噸級干噴濕紡碳纖維產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn) 線，并放棄了濕法 T300 碳纖維生產(chǎn)路線，目前已實(shí)現(xiàn)了干噴濕紡 400 米/分鐘 產(chǎn)業(yè)化。公司碳纖維產(chǎn)品涵蓋了高強(qiáng)型、高強(qiáng)中模型、高強(qiáng)高模型等，已基本 實(shí)現(xiàn)對行業(yè)龍頭日本東麗的主要碳纖維產(chǎn)品的對標(biāo)，計(jì)劃研發(fā)下一代 T1100 級碳纖維，拓展國內(nèi)碳纖維航空航天領(lǐng)域市場，進(jìn)一步提升公司經(jīng)營業(yè)績。

4.5、 吉林化纖：粘膠長絲龍頭依托一體化產(chǎn)業(yè)鏈 大規(guī)模布局碳纖維復(fù)材

吉林化纖為全球粘膠長絲龍頭，業(yè)務(wù)擴(kuò)張大規(guī)模布局原絲碳化與碳纖維復(fù)材， 實(shí)控人為吉林市國資委。公司主營業(yè)務(wù)為粘膠長、短絲，俗稱人造絲和人造棉， 業(yè)務(wù)模式為購買長絲棉漿粕與短絲漿粕原料，經(jīng)粘膠制備、紡絲、后處理、后 加工過程生產(chǎn)成品并銷售。2020 年吉林化纖粘膠長絲銷售收入 17 億元，粘膠 短纖銷售收入 6.94 億元，合計(jì)占總收入 95.76%。2020 年粘膠長絲全球產(chǎn)能約 21 萬噸/年左右，國內(nèi)吉林化纖產(chǎn)能 8 萬噸/年（1 萬噸/年產(chǎn)能建設(shè)中），新鄉(xiāng)化 纖產(chǎn)能 8 萬噸/年，宜賓絲麗雅產(chǎn)能約 5 萬噸/年，其他化纖企業(yè)因產(chǎn)能落后和環(huán) 保等原因，已陸續(xù)退出了市場，未來也難有新進(jìn)入者，競爭格局穩(wěn)定。

2016 年至 2020 年吉林化纖持續(xù)擴(kuò)張粘膠長、短絲產(chǎn)能，2019 年前主要生產(chǎn)粘 膠長絲，2020 年 12 萬噸粘膠短纖建成投產(chǎn)。公司持續(xù)籌資擴(kuò)產(chǎn)，2019 年財(cái)務(wù) 費(fèi)用較 2018 年增長 8931 萬元，在收入增長的同時(shí)歸母凈利潤同比下降 31.3%。 2020 年受新冠疫情因素影響，下游開工率嚴(yán)重不足，訂單減少需求大幅下滑， 造成粘膠纖維價(jià)格探底，公司凈利潤大幅下降。隨著疫情得到控制，粘膠長絲 市場價(jià)回暖，長期看粘膠長絲市場前景良好。粘膠短纖行業(yè)隨著近年來下游紡 織出口需求下滑，供需嚴(yán)重失衡，處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，景氣度持續(xù)下行，2020 年部分企業(yè)開始停產(chǎn)觀望，至四季度國內(nèi)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場開始反轉(zhuǎn)，粘膠 短纖行業(yè)周期上行延續(xù)到今年一季度。今年二季度后紡織市場轉(zhuǎn)淡，粘膠短纖 價(jià)格有所下滑。公司粘膠短纖毛利率較低，今年上半年為 11.41%。（報(bào)告來源：未來智庫）

4.6、 中航高科：碳纖維復(fù)材龍頭，遠(yuǎn)期有望受益 于國產(chǎn)商用大飛機(jī)放量

中航高科是中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司旗下上市公司，主要業(yè)務(wù)分為“航空新 材料”和“高端智能裝備”兩大板塊。公司擁有航空工業(yè)復(fù)材等 6 家子公司， 業(yè)務(wù)涵蓋航空新材料、高端智能裝備、軌道交通零部件、汽車零部件、醫(yī)療器 械等應(yīng)用領(lǐng)域。其中，復(fù)合材料業(yè)務(wù)營業(yè)占比較高并呈現(xiàn)逐漸上升趨勢，2021 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 36.12 億元，占總營業(yè)收入達(dá) 95%。

聚焦新材料生產(chǎn)交付和生產(chǎn)經(jīng)營，航空復(fù)合材料運(yùn)營能力穩(wěn)步提升。公司全資 子公司航空工業(yè)復(fù)材作為航空復(fù)合材料專業(yè)化供應(yīng)商，在航空復(fù)合材料領(lǐng)域具 有較強(qiáng)的核心競爭力和領(lǐng)先的行業(yè)地位。2021 年航空工業(yè)復(fù)材預(yù)浸料生產(chǎn)計(jì)劃 完成率超過 97%，全年預(yù)浸料產(chǎn)品生產(chǎn)和交付量創(chuàng)歷史新高。公司復(fù)合材料毛 利率整體呈上升趨勢，2021 年復(fù)合材料毛利率達(dá) 30.9%，復(fù)合材料業(yè)務(wù)增長拉 動公司業(yè)績整體增長，2021 年公司總營業(yè)收入達(dá) 38.08 億元，同比增長 30.77%；2021 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 5.91 億元，同比增長 37.56%。

參與 CR929 研發(fā)工作，拓展航空復(fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域。公司多次獲得國家級及省 部級科技進(jìn)步獎(jiǎng)、國防科技進(jìn)步獎(jiǎng)，在航空復(fù)合材料領(lǐng)域具有較強(qiáng)的核心競爭 力和穩(wěn)固的行業(yè)地位。公司成功入選中國商飛 CR929 前機(jī)身工作包唯一供應(yīng)商， 2021 年按進(jìn)度完成了 CR929 前機(jī)身研發(fā)攻關(guān)任務(wù)，協(xié)同開展了 C919 項(xiàng)目尾 翼優(yōu)化設(shè)計(jì)，配合完成了垂直安定面詳細(xì)設(shè)計(jì)工作，突破了 AG600 復(fù)合材料關(guān) 鍵技術(shù)并持續(xù)推進(jìn)預(yù)浸料、蜂窩等材料在民用航空領(lǐng)域應(yīng)用，未來隨著 C919及 CR929 的量產(chǎn)，公司有望受益。

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精選報(bào)告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網(wǎng)站