科技改變生活 · 科技引領未來
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1白羽雞產業周期性強，強制換羽添不確定性?1.1白羽肉雞產業周期性強，擴繁系數高白羽肉雞生產具有很強的周期性。祖代雞苗或父母代雞苗經過24周進入產蛋期（25-66周），從祖代引種至商品代肉雞出欄大約需要14個月。白羽肉雞生產也呈現擴繁系數高
1 白羽雞產業周期性強，強制換羽添不確定性 ?
1.1 白羽肉雞產業周期性強，擴繁系數高
白羽肉雞生產具有很強的周期性。祖代雞苗或父母代雞苗經過24周進入產蛋期（25- 66周），從祖代引種至商品代肉雞出欄大約需要14個月。
白羽肉雞生產也呈現擴繁系數高的特點。1套祖代肉種雞可提供50套父母代肉種雞，1套父母代肉種雞可提供100-130只商品代雞苗，從祖代到商品代擴繁系數可高達5000-6500倍。
1.2 強制換羽可突破產能瓶頸
強制換羽，即人為地給種雞施加一些應激因素，在應激因素作用下，使其停止產蛋， 體重下降、羽毛脫落從而更換新羽。強制換羽的目的，是使整個雞群在短期內停產、換羽、恢復體質，然后恢復產蛋，提高蛋的質量，延長雞的經濟利用期。強制換羽后，種雞一般在5周左右開始恢復產蛋功能，并可以延長生產期30周左右。
強制換羽在業內備受關注，祖代、父母代健康種雞均可實施強制換羽，突破原有產能瓶頸，帶來全行業產能增加。強制換羽也會對產業產生負面影響，主要體現在種雞生產性能下降，以及疾病風險增加。2015年之后，我國白羽肉雞行業受封關影響強制換羽數量較多；2019年，隨著新西蘭供種能力增加以及圣澤901投入使用，祖代強制換羽數量大幅下降；2020年，新冠疫情爆發阻礙了祖代企業正常引種，祖代強制換羽再次大增。
2 種源進口壟斷打破，種雞存欄處歷史高位?
2.1 2021年祖代更新量或上升，祖代存欄處歷史高位
白羽肉雞行業供應量主要由祖代肉種雞更新量決定。我國于2014年1月成立白羽肉雞聯盟，以加強行業源頭祖代引種管理，改變此前無序引種的狀態，引種量從歷史峰值2013年154萬套下降至2014年117萬套。
2015年，美國、法國相繼爆發禽流感，我國對兩國實施了祖代雞引種禁令，引種量進一步銳減至72萬套。
2017年初，波蘭、西班牙等地連續爆發高致病性禽流感，導致我國引種禁令再度升級，全年祖代肉種雞更新量降至69萬套；2018年我國祖代肉種雞更新量上升至75萬套。
2019年受非瘟疫情影響，我國生豬價格暴漲，雞肉作為替代品盈利創出歷史新高，祖代肉種雞更新量也大幅攀升至122.35萬套；
2020年白羽肉雞產業鏈盈利能力下降，祖代更新量100.28萬套，同比下降18.0%。
2021年1-5月我國祖代更新量49.12萬套，同比增長34.4%，祖代強制換羽6.97萬套，同比下降43%；我國祖代更新和強制換羽共計56.09萬套，同比增長15%。
從今年前5月祖代更新情況看，2021年祖代更新量將同比增長，然而，考慮到美國、新西蘭復關存在變數，全年引種量需持續跟蹤。
我們根據“在產祖代存欄”變化，劃分2009年以來產業發展階段：
1、2009-1H2012，我國在產祖代存欄連續三年攀升，行業供需緊平衡，產業鏈效益 整體良好；
2、1H2012-2015年，我國在產祖代存欄經歷三連降，產業自2012下半年開始進入 長達三年半的低迷狀態，產業也步入產能收縮階段；
3、2016-2019年8月，在產祖代存欄圍繞80萬套上下波動，產業自2018年下半年開始逐步企穩回升；
4、2019年9月以來，在產祖代存欄快速走高，2020年達到105.48萬套，行業再次進入下行周期。
根據禽業協會數據，2021年第23周，我國在產祖代種雞存欄量111.3萬套，同比增長 2.2%，我國后備祖代種雞存欄量56.07萬套，同比下降5.8%，均處于2014年以來高位。
2.2 國產白羽品種培育成功，種源供應獲保障
我國白羽肉雞祖代雛雞主要從國外進口。
美國禽流感爆發之前，我國97%左右的白羽肉雞種源來自美國，2015年美國禽流感爆發，法國曾代替美國成為我國供應種源主要來源地。
2016年，在美、法相繼爆發禽流感被迫封關的情況下，我國開始從西班牙、新西蘭、波蘭引進白羽肉雞種源；2017 年，西班牙、波蘭先后因禽流感封關，年內新西蘭成為主要引種來源，2017年新西蘭供應中國的祖代雛雞主要來自2014年美國禽流感以后安偉捷公司對全球產能的調劑，2018年以來，我國祖代引種基本來自新西蘭。
2019年我國開始供應少量祖代雛雞，2020年我國自繁祖代雛雞數量增加，我國也放開來自美國的祖代雛雞進口，引進品種主要為AA+、科寶艾維因、哈伯德以及羅斯308。
曾祖代方面，益生股份分別于2016年11月、2018年1月引進哈伯德曾祖代1.7萬只、3 萬只，2019年科寶開始在國內飼養曾祖代供應祖代雛雞。
近年來，有部分企業開始積極投身白羽肉雞育種，其中以圣農發展尤為突出。
圣農發展已成功培育我國第一個具有自主知識產權的白羽肉雞品種——圣澤901（SZ901），且在圣農集團內部投入使用。
圣農發展擁有占地1200畝的原種雞場，原種核心育種場全封閉式管理，包括育雛場、育成場、系譜產蛋場和后裔測定雞場等19 個種雞場、1個雞糞和淘汰雞轉運站、2個孵化場（1個系譜孵化場，1個原種孵化場）。
與此同時，圣農發展配套建設年產2000噸的高溫加熱無沙門氏菌飼料生產線、改建年產6000噸谷皮墊料高溫消毒加工車間，按照國家P3試驗室標準新建技術中心，技術中心擁有通過國家CNAS認證。
2019年起，圣農祖代雞種源數量已經實現自給自余，產蛋率、存活率、料肉比、體重等均達到國際先進水平。有利地支持白羽肉雞品種資源實現自有化的國家戰略，圣農發展在育種方面的突破，使我國白羽肉雞產業終于有了“中國芯”，有利于控制境外疫病傳入風險，可充分保障雞肉供給的安全，我國白羽肉雞產業有望進入種源充足的階段。
2.3 父母代銷量同比增長，父母代存欄偏高
2020年，我國累計供應父母代雛雞6,007.07萬套（包括換羽祖代種雞第二個生產周期向社會供應的父母代雛雞），同比增加24.4%；2021年1-5月，我國累計供應父母代雛雞2574.42萬套，同比增加13.7%。
2021年第23周，我國在產父母代種雞存欄量1566.13萬套，同比增長4.8%，處于 2014年以來偏高水平；我國后備父母代種雞存欄量1308.49萬套，同比增長23.2%， 創出2014年以來新高。
3 白羽肉雞產業鏈盈利明顯分化 ?
3.1 父母代、商品代雞苗價格和盈利偏高
2009-2010年，全國父母代白羽肉雛雞年度均價在7.24元/套-68.57元/套之間波動。 2021年第22周，全國父母代白羽肉雛雞價格漲至65.41元/套，處于2017年以來高位，目前每套凈利約47元。
2009-2010年，全國商品代白羽肉雛雞年度均價在1.38元/羽-6.78元/羽之間波動。 2021年第22周，全國商品代白羽肉雛雞價格漲至3.96元/羽，處于2017年以來同期偏 高水平，目前每羽凈利1.2元左右。
3.2 毛雞、雞肉處于微利狀況
2009-2010年，全國白羽肉毛雞年度均價在6.78元/公斤至9.86元/公斤之間波動。 2021年6月，主產區白羽肉毛雞均價8.82元/公斤，處于2013年以來偏高水平，但由 于原材料價格大漲，目前毛雞養殖處于微利狀況。
2017-2020年，全國白羽雞產品年度均價在8.89元/公斤至12.4元/公斤之間波動。 2021年6月，主產區白羽雞產品均價10.3元/公斤，處于2017年以來同期偏高水平， 但是，2021年玉米、豆粕等原材料價格暴漲，白羽雞產品成本大幅提升，目前僅處于微利狀況。
3.3 白羽肉雞產業鏈盈利分化
今年以來，我國白羽肉雞產業鏈盈利分化明顯，父母代雞苗和商品代雞苗盈利處于高位，而毛雞和雞肉僅處于微利狀態。
我們判斷主要原因如下：①近年來，商品代規模 養殖場、屠宰產能快速擴張，雞苗端需求大增；②種雞效率下降，球蟲病疫苗進口受阻導致肉雞腸道疾病增加，各養殖環節效率均出現下降。
4 白羽雞產業鏈價格或進入溫和波動區 ?
4.1 豬雞比價已低于均值
2011-2021年，生豬和白羽肉雞比價在1.27-6.82之間波動，均值為2.28，2020年高點6.82是受非瘟疫情致豬價暴漲。
2021年6月豬雞比價比價已降至1.9，低于均值水平。2016-2021年，豬肉和雞產品比價在1.59-5.13之間波動，均值為2.78，2021年6月比價已降至2.36，低于均值水平。
4.2 豬價或于7月企穩，下行周期或短于往年
4.2.1 豬周期回顧
1995年1月-2021年6月，我國生豬價格經歷了6輪完整周期，最短36個月，最長49 個月，豬價波動周期3-4年，其中，最大一波上漲出現在06年5月-08年4月，漲幅高達183.1%，這是由藍耳病爆發和玉米價格攀升共同作用的結果。
第七輪周期從2018年5月至今，2018年8月我國發生第一例非瘟疫情，之后全國生豬產能大幅下降。截至目前，本輪周期生豬月度最高價37.15元/公斤，于2020年8月達到，最大漲幅251.5%。
4.2.2 我國生豬養殖產能及出欄已明顯恢復
根據農業農村部公布數據，自非瘟疫情發生以來，全國能繁母豬存欄量于2019年9月達到最低點1913萬頭，較非瘟發生前下降39.8%，此后存欄量穩步回升。
2021年4月，全國能繁母豬存欄量連續19個月增長，恢復至2017年末97.6%的水平。2019-2020年，我國生豬定點屠宰企業屠宰量分別為19,116萬頭、16,259萬頭，同比分別下降21.2%、14.9%；我國生豬出欄量分別為5.44億頭、5.27億頭，同比分別下降21.6%、3.2%。
2021Q1我國生豬定點屠宰企業屠宰量4884萬頭，同比增長30.0%，我國生豬出欄量 1.7143億頭，同比增長30.6%。從2021Q1數據看，我國生豬養殖產能及出欄量已明顯恢復。
4.2.3 豬價或于7月企穩，本輪下行周期或短于往年
2021年2月至今，我國豬價持續暴跌。
6月24日全國生豬均價13.01元/公斤，較去年同期34.48元/公斤劇降62.3%；6月18日自繁自養生豬養殖虧損350.17元/頭，外購仔豬養殖虧損更是高達1445.23元/頭，去年同期盈利分別達到2104.91元/頭、1023.88元/頭。
我們判斷，豬價大跌原因如下：
① 生豬出欄同比上升；
② 前期壓欄的二次育肥超大體重生豬出欄；
③ 非瘟疫情持續發生，養殖戶需要集中出欄；
④ 豬價下跌帶來恐慌性出欄。
短期看，我們認為豬價短期已處于底部區域。今年二次育肥補欄高峰期出現在3月底至5月10日，若從120公斤育肥至200公斤，最遲會在7月中旬之前出欄，豬價有望企穩回升。
今年豬價下跌呈現兩大特點：第一，豬價下跌速度快且跌幅巨大；第二，生豬養殖虧損巨大，目前行業已處于深度虧損期，其中，外購仔豬育肥頭均虧損高達1500元。
生豬養殖行業短期巨變，不同類型的養殖場采取不同程度的收縮舉措。大型集團廠或上市豬企多在做降本增效；中小養殖戶尤其是新進入者（母豬存欄5000頭-2萬頭）傾向于租賃或出售豬場；更大規模的新進入者，如萬科、越秀，開始布局屠宰；小散戶，原本只有三元回交母豬，在當前行情下已淘汰部分，剩余部分留作觀望。
中期看，生豬養殖環境驟變，養殖戶需要承受資金鏈緊張的問題，還需繼續應對非瘟野毒和疫苗毒問題，復雜程度遠超以往任何一輪周期。
此外，2021年3月全國三元母豬占能繁母豬比重約42%，由于三元母豬效率低，且仔豬落地成本較二元高350-400元/頭，在豬價低迷的情況下，養殖戶會傾向于淘汰三元母豬。我們初步判斷，本輪豬價下行周期或短于以往周期，我們將密切關注能繁母豬存欄量變化。
4.3 白羽雞產業鏈價格或進入溫和波動區
從替代品角度看，豬價短期暴跌基本結束，7月中旬之后豬價有望企穩回升。
中期看，我們初步判斷，本輪豬價下行周期或短于以往周期，需持續關注能繁母豬存欄量變化；2021-2022年豬價難以對雞價上漲形成很強的推力。
從白羽肉雞自身周期看：2020年，我國祖代更新量100.28萬套，同比下降18.0%， 對應2022年我國白羽肉雞產業鏈價格有望上行；今年前5月，我國祖代更新量49.12 萬套，同比增長34.4%，祖代更新和強制換羽共計56.09萬套，同比增長15%，2021 年祖代更新量或同比正增長，對應2023年產業鏈價格下行，由于美國、新西蘭復關存在變數，2021年引種量需持續跟蹤。
從更長遠的角度看，圣農發展在育種方面已實現突破，成功培育圣澤901，可充分保障雞肉供給的安全，我國白羽肉雞產業有望進入種源充足階段，產業鏈有望獲得合理利潤。
風險提示：?
疫情；
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作者：華安證券 王鶯
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李龍