未名醫藥2021年前三季度實現營收3.16億元，同比增長65.32%；實現歸母凈利潤3.47億元，同比增長439.86%。該公司前三季度歸母凈利潤高于營收，并不常見《投資時報》研究員殷玉佳每年3—4月是上市公司年報季。據Wind統計，截至2

未名醫藥2021年前三季度實現營收3.16億元，同比增長65.32%；實現歸母凈利潤3.47億元，同比增長439.86%。該公司前三季度歸母凈利潤高于營收，并不常見

《投資時報》研究員 殷玉佳

每年3—4月是上市公司年報季。據Wind統計，截至2022年3月28日，共有622家A股上市公司發布了2021年度報告。

不管過去一年的財務表現究竟如何，披露年報都是上市公司應盡的法定義務。不過有一家公司，因為遲遲未能聘請到合適的審計機構，年報發布的進展也似乎陷入了困境。

近日，山東未名生物醫藥股份有限公司（下稱未名醫藥，002581.SZ）收到來自深交所的關注函，原因是仍未聘請2021年年審會計師。若該公司未能在法定期限內披露經審計的年度報告，公司股票將面臨終止上市風險。

《投資時報》研究員注意到，未名醫藥是一家生物醫藥制藥企業，主營業務是醫藥制造及CDMO生物制藥代研發、代生產服務。其拳頭產品為注射用鼠神經生長因子（恩經復）和重組人干擾素α2b注射劑（安福隆）。據披露，2020年，該兩項產品的營收占公司總營收的比重高達99.2%。

據該公司2021年前三季度財報顯示，未名醫藥實現營收3.16億元，同比增長65.32%；實現歸母凈利潤3.47億元，同比增長439.86%。不難看出，其歸母凈利潤已超出公司營收。

未名醫藥為何遲遲未能聘請到合適的年報審計機構？公司凈利潤的主要來源，除了主營業務外，主要來自于何處？公司的盈利情況究竟如何？

審計報告連續四年被出具保留意見

深交所在關注函中重點關注的一大方面是，截至關注函的發布日，未名醫藥仍未聘請2021年年審會計師。如果該公司未在法定期限內披露經審計的年度報告，公司股票無疑存在終止上市風險。

對于公司就聘請2021年年審會計師進展情況及充分的風險提示的要求，該公司在回復函中稱，在選聘2021年度會計師事務所的工作推進中，公司管理層先后邀請了十余家會計師事務所，并積極與各會計師事務所開展了初步考察、業務溝通、談判和商業盡調等工作。但因公司全資子公司吉林未名天人中藥材科技發展有限公司（下稱吉林未名）人參資產盤點工作的特殊性，加之公司連續4年被出具保留意見審計報告的風險因素，故而至今仍未能聘請年度審計機構。

就人參資產盤點的特殊性，該公司表示，吉林人參是一味道地名貴藥材，近大半年時間（每年11月至次年5月）處于大雪封山的冰封凍土中。期間積雪厚度達30公分以上，土壤處于凍土狀態，凍土層厚度約為40—50公分，人參通常生長于該部分凍土中，此時從地表無法觀測出人參存苗，亦無法從凍土中挖取，因此該階段無法開展人參的審計盤點工作。每年僅在6月至10月人參苗才全面長出地面，此時是最適宜進行參苗存量盤點的時間。

其次，人參資產盤點時只能采取查苗或挖取抽檢方式，其盤點方法對專業性要求非常高，必須由會計師事務所會同具有中國林業工程建設協會頒發的林業調查規劃設計資質證書的專業林業勘察研究院，攜帶專業國家林班地圖、羅盤、衛星定位裝置、藍牙攝像頭、5米鐵桿等重裝專業設備結合奧維軟件、ACGIS軟件等進行，從而確保獲得真實有效的審計盤點數據。

照此來看，距年報披露的截止日期4月末僅有一月余，疊加盤點人參的資產價值的難度，未名醫藥2021年報能否按時且合規發布仍是未知數。

《投資時報》研究員查詢往年財報發現，2020年報顯示，該公司存貨價值為7086.73萬元。而在上述年報往期所受處罰一欄中，2020年2月20日的關注函回復中，吉林未名對凈資產由此前的賬面凈資產18.13億元更正為1149.34萬元。可以看出，吉林未名的資產盤查和審計問題由來已久。而吉林未名旗下的人參資產盤點，正是年報審計機構持保留意見的地方。

同時，該公司自2017年以來已連續4年被出具了保留意見的年度審計報告，受邀的絕大多數會計師事務所出于謹慎原則和風險方面的考量，拒絕了公司的年度審計工作邀請。

投資收益遠超出主營業務收益

《投資時報》研究員查閱財報注意到，未名醫藥2021年前三季度實現營收3.16億元，同比增長65.32%；實現歸母凈利潤3.47億元，同比增長439.86%。同期營業總成本為4.5億元，占比總成本最大的三塊分別是銷售費用2.80億元、管理費用0.78億元，研發費用0.21億元。

可以看出，該公司前三季度歸母凈利潤3.47億元超出了營收3.16億元，營業總成本4.5億元也遠超營收3.16億元。那么，公司在成本上超出的1.34億元，又是通過什么收入進行了抵償且幫助公司扭虧為盈？

《投資時報》研究員注意到，三季報對聯營企業和合營企業的投資收益一項中，該公司錄得4.8億元。由于2021年報暫未發布，未名醫藥投資收益的具體情況暫且不明。

另從公司過去幾年的利潤表來看，未名醫藥的業績表現并不亮眼，且多有虧損。2018年—2020年，未名醫藥營業收入分別為6.65億元、5.68億元、2.77億元，歸母凈利潤分別為-0.96億元、0.63億元及-1.96億元。近三年經營性現金流量凈額分別為7446.61萬元、4841.46萬元、1851.02萬元。2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.96億元，扣非后凈利潤為-1.81億元。

據公司披露的最新一期的財務數據來看，截至2021年9月30日，其經營活動現金凈流量為-2646.28萬元，投資活動現金凈流量為-2825.29億元，現金凈增加額為-7648.92億元，期末現金余額為2.08億元。

從該公司近幾年的經營活動的現金流變化來看，未名醫藥經營活動的現金流逐漸縮窄。自2018年來，主營業務總成本均高于營收。

具體從主營業務的結構來看，2020年，主要產品安福隆實現收入1.53億元，占營業收入比重為55.2%；恩經復實現收入1.22億元，占營業收入比重為44%。相較2019年，安福隆和恩經復兩款產品分別占總營收的比重結構為31.89%和68.09%。

由于該公司主營業務高度依賴安福隆和恩經復，其多元化運營戰略不暢。接下來，公司投資收益規模能否保持并擴大，主營業務如何扭虧為盈，是擺在未名醫藥面前不可回避的兩大問題。

未名醫藥2018年至今利潤表摘要（萬元）

數據來源：Wind