不久前，順豐被浙江消保委問責，涉嫌巧立名目，收取1塊錢的“簽收費”。這個一塊錢由寄件人出，順豐的快遞員在派件的時候，會確保是本人簽收。乍一看，這個簽收費收得非常不合理，快遞本來就是要本人簽收的。但是隨著快件越來越多，很多快遞公司包括順豐，很

不久前，順豐被浙江消保委問責，涉嫌巧立名目，收取1塊錢的“簽收費”。這個一塊錢由寄件人出，順豐的快遞員在派件的時候，會確保是本人簽收。

乍一看，這個簽收費收得非常不合理，快遞本來就是要本人簽收的。但是隨著快件越來越多，很多快遞公司包括順豐，很難做到把東西送到收件人手中，有時候會放在驛站或者豐巢這樣的網點。

不好好履行服務，還設置項目來增收，這引來了眾怒：“順豐現在連1塊錢都要這么賺嗎？”

雖然后來順豐也出來解釋，這個名目主要是提供給寄方的增值服務，用于解決本人簽收、授權簽收的問題，避免不必要的糾紛。以前，主要用在珠寶等貴重物品的運輸中。

但是這個解釋，網友們并不買賬。最終，順豐在官網發布公告，以“取消確認簽收費”收場。

這不是順豐第一次涉嫌亂收費。

2019年，順豐的豐巢快遞柜就涉嫌“誘導消費”。有網友在取快遞的時候發現，輸入取件碼之后，界面上會彈出打賞二維碼，打賞鍵很醒目，跳過鍵卻是灰色的，讓不少網友以為必須打賞才能取件。

現在提起順豐，不再是以前那個一提就人人豎起大拇指的順豐了，很多消費者是一肚子不滿意。

不僅僅是消費者這么認為，明星投資人也紛紛撤離順豐。當前順豐的股價，已從高位跌去了差不多一半。

這家最能賺錢的民營快遞企業，為何被市場冷落？

01、順豐出了什么問題？

順豐在消費端所遭遇的輿論風波，其實已經更早地在業績中有所體現。這大概能說明順豐在過去的時間里，出了一些問題。

根據中報顯示，今年上半年，順豐營收883.44億元，同比增長24%；但是，歸母凈利潤7.6億元，同比大幅下滑79.8%。

這7.6億凈利潤中，還包含了接近11億的非經常性損益（處置物流地產）。如果不算處置物流地產的收入，上半年順豐凈虧損3.4億元。

這是順豐上市以來主業第一次出現虧損。在盈利上栽跟頭，對于這個曾經最能賺錢的民營快遞企業，可以說是難以想象。

半年報出后，市場反應強烈，順豐控股斷斷續續跌到九月初。

順豐這次栽的跟頭，有三個主要因素。

第一個，是2019年開始快遞行業掀起的價格戰。

中國的快遞行業，一直和電商行業的發展密不可分，2018年之后，隨著拼多多、抖音、快手、微店等電商新勢力在淘寶、京東的包圍下迅速崛起，電商市場激烈的競爭倒逼快遞降價，這直接影響了快遞企業的利潤。

惡性競爭在2020年開始加劇。2020年3月，來自東南亞的極兔速遞入局。極兔為了快速占領市場，一度在義烏8毛錢就能發全國。其他快遞公司為了不丟掉快遞市場，必須硬著頭皮跟進。

快遞行業的持續內卷，使得2019年以后快遞行業里的企業都不太好過，陷入了增收但不增利的困境。

第二因素，是順豐下沉去做經濟快遞。

在快遞行業里，快遞有“時效件”和“經濟件”之分。“時效件”價格比較貴，主要是速度導向的，順豐在“時效件”領域絕對稱霸；“經濟件”價格低，只要送到了就行，這是“通達系”快遞的主戰場。

憑借著在2020年疫情中的先發優勢，順豐從“通達系”手中搶占了不少經濟件的份額，帶來了業務量的猛增。

按照產品優化升級后新口徑統計，并同步追溯去年同期數據，2021 年上半年，順豐經濟快遞業務實現不含稅營業收入148.90 億元，同比增長了69.16%。

但不得不提的是，“經濟件”相比“時效件”利潤更薄，順豐的經濟快遞拖累順豐毛利率從去年同期的18.6%，跌到今年的10.1%。

第三個因素，是順豐從去年開始的過度投入。

今年上半年，順豐的運營成本同比增長37.26%，達到794億元，達到順豐歷史最高水平。

根據中報解釋，主要是因為業務增長引起成本增加，以及加大產能建設和新業務拓展等投入綜合影響所致。

從去年四季度以來，順豐在基礎物流體系建設層面加大了投入，包括豐網、同城急送以及斥巨資建設的鄂州機場。加之過年期間高昂的人力成本支出，導致順豐入不敷出。

糟糕的業績，讓順豐的股價持續下滑，從年初最高達到116.5元，到現在的69元左右，已經接近腰斬。

同時，順豐遭到了基金經理的拋棄。

Wind數據顯示，去年年末，有196個基金產品持有順豐，持倉市值301.78億元，按照持倉市值來計算，在A股基金重倉股排名中排在15位；然而到了今年6月30日，持有的基金數量減少到了80家，持倉市值減少到111.97億元，排名也下降到了64位。

資金管理規模巨大的基金，基本都是價值投資者。其減持上市公司股份，除開贖回壓力之下的被動操作之外，主要是基于兩點考慮：一個是估值遠遠偏離歷史均值，市場價格過高；另一個就是，基本面發生了變化，公司內在價值下降。

從這一點來看，順豐顯然被不少基金劃入了“減持”名單。

02、不得不做的嘗試

不管是進軍電商快遞，還是加強布局其他方面，都是順豐不得不做的嘗試。

其實這波快遞內卷的主要戰場，是電商件市場，和順豐原本并沒有太大的關系。在過去十年，由“通達系”掀起的價格戰風生水起，順豐曾兩度入局低價電商件，但都因為不堪壓力而退出。

當時，順豐對于電商件的判斷是：快遞是勞動力密集型行業，在目前國內人工成本5%以上速度增長的背景下，一味靠著降低收單價格來帶動發展，并不是一個長遠的決策。

但也因此，順豐錯過了整個電商爆發期，其在電商件方面的占比，要遠遠低于通達系快遞。

此次順豐不得不下場開卷的主要原因可能就在于，順豐的主力產品“時效件”的優勢，正在逐漸喪失，再不出手，順豐的營收可能就保不住了。

其實早在2019年，順豐國內時效產品的營收增速，已經開始出現了明顯下滑，只有5.93%。

2020年是順豐的業績爆發年，時效產品增長近17.41%，但這包含疫情的特殊因素。疫情爆發后，其他快遞公司因為禁運、人員返崗等問題導致站點倒閉，但順豐一直在運營。

所以，回歸正常之后，順豐的問題也回來了。2021年上半年，順豐營收中，時效快遞增速又回到了6.5%。

順豐時效件增長乏力，其實很好理解。在以前，只有順豐快遞和其他快遞之分，順豐是最快和最安全的。

但就目前來說，一方面，同樣定位高端的京東快遞快速崛起；另外一方面，隨著快遞行業的馬太效應形成，頭部快遞公司送件的速度越來越快，與順豐的差距在變小。

打個比方，一樣物品從上海寄到北京，在以前，寄快件的人可能沒那么多，順豐的時效件思路就是，不管卡車能不能裝滿，都必須發車，以保證時效。但是，“通達系”的快遞并非如此，它們可能需要等個幾天，等卡車裝滿再發車，以保證成本優勢。

但是現在情況發生了變化，由于業務量大增，加上大數據帶來的效率優化，“通達系”的卡車可能一天就能裝滿很多輛，時效問題也就解決了。

所以，順豐的時效優勢在逐漸淡去。

另外，今年上半年，電子發票的推行，也給時效快遞補上了一刀。

在順豐的營收構成中，時效件占比重極大，而時效件中發票類、合同類、檔案類快遞占比不少。隨著發票電子化、檔案電子化的逐漸普及，傳統需要郵寄的紙質時效件數量銳減，這也使得時效快遞的一塊重要蛋糕大幅縮水。

可能在更早的時候，順豐就意識到了這個問題遲早會來到。

從2011年開始，順豐就開始尋找新的成長模式，進行商業模式的突破和創新。

順豐嘗試過做電商。2012年5月，“順豐優選”正式上線，依托線上電商平臺與線下社區門店，為用戶提供日常所需的全球美食。

經歷了3年的探索，2015年5月，順豐嘿客商城正式推出。后來，二者的線上業務進行了合并，嘿店的所有商品都將在順豐優選上銷售，順豐優選也憑借嘿客的資源向生鮮之外的眾多品類進行拓展，例如3C、百貨。

但對于跨界經營，順豐在很多方面都缺乏專業度和經驗。嘿店產品品類比較少，多為價格比較高昂的進口產品，不接地氣，選址地點也有問題。

2016年，順豐線下店嘿客業績慘淡，以巨虧16億的結局退出市場。

折戟電商之后，順豐才算是真正走上了現在正道，更多地在自己熟悉領域的上下游開疆辟壤。先是在自己的原有時效產品、冷運業務上繼續發力；而后，在2015年正式推出重貨運輸產品；2017年，開拓經濟快遞以及同城配等業務。

除自有業務之外，順豐還把目光瞄準供應鏈。從2018年開始，先與美國夏暉聯合成立新夏暉，后來又與德國郵政敦豪達成戰略協議，收購敦豪供應鏈。

到目前為止，順豐已經不再單純是一家快遞公司，而是一家可以提供各種多元化服務的企業。今年上半年，其非快遞業務的收入占比，已經提升到近31%。

但不得不說，這種多元化，需要大量資金的持續投入，更不是一兩年就可以看到結果的。無奈之下，在新業務發力之前，順豐不得不下場“開卷”，犧牲一定的利潤，來換取市場和營收。

03、順豐還有多少時間？

和順豐2018年因為戰略調整導致凈利潤下滑一樣，此次順豐的虧損，同樣可以理解為戰略調整和遠景布局帶來的結果。

在老業務方面，鄂州機場投產后，將有助于擴大時效產品覆蓋范圍，進一步提升目前因航線不足被迫走陸運的存量快件的時效。

在新業務方面，大家則更關心，新投入能不能給順豐帶來新的增長？

目前的順豐，除了時效件之外，收入占比最大的板塊是經濟件、快運（重貨運輸）業務，分別占比17%和13%。但這兩塊業務目前都還是虧損狀態，它們在未來盈利與否，將決定著順豐接下來的日子好不好過。

今年上半年，順豐的經濟快遞業務實現不含稅營業收入148.90億元，同比增長69%，訂單量增長107%。

根據中報顯示，順豐在經濟快遞領域實行雙品牌策略，提供差異化的服務。

其中，電商標快/特惠專配產品，使用自己的品牌，采用直營模式。此外，順豐在2020年成立的豐網，為獨立品牌，采取的是加盟模式，面對下沉市場。

從戰略上來說，順豐的思路沒毛病，通過對產品進行分層，來滿足不同用戶的不同要求。要想活得更好，不僅僅要鞏固自身原有產品，還要從“通達系”快遞手中搶訂單。

目前，豐網仍然虧損。順豐控股在回答機構調研問題時表示，豐網下半年經營策略的第一優先級是嚴控虧損幅度，加大加盟商自派比例，降低派件成本。

8月末，“通達系”快遞宣布，自9月1日起上調派費0.1元/票，這標志著快遞行業的回暖，順豐的日子可能會好過一些。

除快遞業務之外，目前順豐最大的業務板塊是快運。順豐的快運上半年收入同比增長50%，達到115億元；同時，虧損總額為5.08億元。

但是，中國零擔物流市場市場規模很大。零擔快運主要是指貨主需要運送的貨不足一車時，產生的零星貨物交運。

據艾瑞咨詢統計，2016-2020年中國公路運輸的整體市場規模從3.81萬億增長到4.75萬億，其中零擔物流市場規模從2016年的1.14萬億增長到2020年的1.6萬億，預計到2025年會達到兩萬億。

順豐目前在零擔快運板塊已經做到了行業第一——連續兩年零擔收入排名第一，2020下半年和2021年上半年零擔貨量在網絡型快運企業中排名第一，零擔貨量增速在日均貨量萬噸以上的頭部玩家中排名第一。

順豐在快運板塊還處于投資期。目前，順豐的快運已經有13個自動化中轉場地，在信息技術和自動化操作設備方面也進行了大量的投入。

順豐在回答投資機構問題時還表示，公司仍然在不斷夯實在這方面的能力，包括保證大件時效絕對領先，延伸送裝方面的服務，拓展業務新場景等。

對于虧損，王衛曾經表示，公司在數據化管理上還是不夠，在整個規劃上還有提升空間。

從更長遠的視角來看，順豐的戰略問題不大，新業務探索也是必要的。但是，新業務釋放盈利，仍然需要一段時間。與此同時，競爭對手們虎視眈眈，正在試圖搶奪順豐嘴里的肥肉。

留給順豐的時間，還有多少？

（作者 | 黃瑩，編輯 | 胡劉繼）