3月2日~4日，長久物流連續3個漲停板，其中后兩個還是一字板，4日收盤報收于10.26元，市場熱度很高。可能很多人還未必清楚，這只股票怎么了？長久物流，是國內首家A股上市的第三方汽車物流企業，2016年8月在上交所掛牌上市，主要為國際、國內

3月2日~4日，長久物流連續3個漲停板，其中后兩個還是一字板，4日收盤報收于10.26元，市場熱度很高。可能很多人還未必清楚，這只股票怎么了？

長久物流，是國內首家A股上市的第三方汽車物流企業，2016年8月在上交所掛牌上市，主要為國際、國內客戶的新車、二手車、社會車輛等提供整車運輸、倉儲服務、零部件物流、多式聯運、國際物流、智慧物流平臺等綜合一體化供應鏈服務。

作為汽車物流企業，整車運輸是其主要業務，指將商品車從汽車生產廠商運至經銷商的過程，其中包括乘用車運輸和商用車運輸。其中，乘用車運輸是公司目前最核心的業務，也是公司收入的主要來源。長久物流注重國際化發展，積極響應國家建設“中蒙俄經濟走廊”建設，在“一帶一路”政策的助力下，相繼開通了哈歐班列、哈俄班列，由其持股54%的哈歐國際物流股份有限公司（以下簡稱“哈歐國際”）運營。

2016年2月27日，哈俄國際貨運班列（哈爾濱—俄羅斯）首發，這是全國首列對俄國際貨運班列，是對俄鐵路班列線路的開拓者。自哈俄班列開行后運量逐年攀升，累計發運量超7.5萬TEU，2021年哈俄班列運量超3.6萬TEU 。

根據公開資料，哈俄班列已開通滿洲里、綏芬河兩個口岸出入境。自滿洲里出入境是中歐班列最早的口岸通道，面向俄羅斯全境和歐洲境地。其中，哈爾濱至莫斯科、葉卡捷琳堡等俄羅斯主要城市的點對點直達班列，每周定時發運。哈爾濱經滿洲里口岸或綏芬河口岸出境，沿途到達后貝加爾、伊爾庫斯克、克拉斯諾亞爾斯克、新西伯利亞、葉卡捷琳堡、莫斯科、圣彼得堡等俄羅斯主要城市站點的直達班列，貨物隨到隨發。

2022年是哈俄班列開行六周年。根據公開報道顯示，截至2021年底，哈歐班列、哈俄班列累計發運超10萬標箱，運送貨值超200億元，全國綜合運量排名第9位，穩居東部通道前三甲，保障了省內重點企業貨物的跨境運輸，發揮了中歐班列穩外貿、促供應鏈穩定的強大作用。

哈歐國際：主要依賴于政府補貼，對長久物流的貢獻不大

這次被吵起來的主要是“中俄貿易概念”。根據長久物流2020年年度報告，2020年哈歐國際實現的營業收入為1.64億，營業利潤為1,000.75萬元，凈利潤為680.11萬元；但哈歐國際確認的政府補助金額為9,009.91萬元，實際收到的政府補助金額為9,514.56萬元(其中屬于18年補助18.56萬元；19年補助5,899.15萬元)。哈歐國際如果沒有補貼，必然長期虧損，主要以低于成本方式向客戶提供報價，意味著承運得多，就虧得多，盡管這并不是一筆經濟賬能算得清。當然物流企業也能從進出口貨物價格上漲過程中帶來好處，這完全取決于有沒有替代的運輸方式。雖然長久物流僅僅持股54%，但如果這塊收入能夠發力，對長久物流的報表是有貢獻的。因為截至2021年前三季度，長久物流營收32.3億，同比增速14.6%，歸母凈利潤僅4800.6億，同比下降-44.1%。

但是我個人認為目前哈歐國際這個利潤端，并不會因此而發生根本扭轉，這主要是商業模式還沒有變革，缺乏補貼依然會是艱難度日。所以，我覺得目前依然是炒熱門的主題、概念。

汽車行業增速回落，行業景氣度低

行業方面，自從2018年國內汽車銷量就出現了近三十年來的首次下滑，2020年，國內汽車產銷分別完成2522.5萬輛和2531.1萬輛，產銷量比上年同期分別下降2%和1.9%。國內汽車行業的整體發展趨緩，對國內汽車物流行業有較大影響。另一方面，新能源車的發展、二手車市場的擴大對汽車物流行業屬于正向影響。

截至2021年底，國內汽車保有量大約在3.02億輛左右，千人汽車保有量從原來不到10輛快速增長到200余輛，達到全球平均水平。而發達國家千人汽車保有量總體在500-800輛的水平，由于區域結構、資源稟賦、經濟發展水平、人口的差異，隨著我國居民收入持續增加，消費升級和城市化推進，使得我國千人汽車保有量仍然增長空間。但總體來說，增速可能大不如前，行業景氣度一般。

長久物流，真龍頭還是偽龍頭？

其實分析了利潤驅動因素和行業基本面，可以發現這輪長久物流上漲，這都不是主要原因。那么炒概念，成真龍頭的可能性倒也有，近3個交易日，在市場表現相對低迷的情況下，能夠實現3連板，短線算是強勢龍頭。中俄貿易概念里面，已經有錦州港6個板，所以長久物流最多次龍頭。而且目前股價略高，大于10元的股價，要想再翻個倍，我覺得成功的例子少。由于是炒概念，一旦到頭了，長期也必然回落。當然漲跌無法預測，要以平常心看待。

長久轉債，4日回落是殺溢價

長久轉債，3月3日，摸到了30cm的臨停，但尾盤殺溢價。同樣3月4日，早盤沖高后，也一蹶不振，成交額突破60億，市場活躍度很高。在正股漲停且牢牢封死的情況下，可轉債如此表現，主要還是溢價率太高，又適逢債市調整，做T的朋友在尾盤，為了避險，不斷拋盤。因為可轉債相對來說，是散戶的市場，尾盤溢價率能不能上去，和市場情緒有關，4日是避險基調，又恰逢3日大漲后，很多散戶是被高位套牢的。但是對于周一，我還是保持相對樂觀，目前市場上資金不缺，缺的是抱團。長久物流，短線再獲一個漲停的可能性比較大，那么開盤轉債沖一沖的可能性也是有。

目前，長久物流3連板，長久轉債溢價率仍高達41.38%，做多有風險，持債持股需謹慎。

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