8月31日，董明珠終于圓了“造車夢”。格力電器在司法拍賣中，以18億購得銀隆新能源30.4%的股份，加上董明珠個人的17.4%。銀隆正式變成了格力旗下的一家控股子公司。董明珠對銀隆的“癡迷”，始于5年前的一次失敗收購。5年前，董明珠在格力股

8月31日，董明珠終于圓了“造車夢”。格力電器在司法拍賣中，以18億購得銀隆新能源30.4%的股份，加上董明珠個人的17.4%。銀隆正式變成了格力旗下的一家控股子公司。

董明珠對銀隆的“癡迷”，始于5年前的一次失敗收購。

5年前，董明珠在格力股東大會上第一次提出用130億全資收購同在珠海市的銀隆客車。令她始料未及的是，該提案遭到了格力大股東的集體抵制，收購失敗。

董明珠在股東大會上大發雷霆，指責股東們沒有良心：“你們看看有幾家上市公司給你們這樣分紅的？我5年不給你們分紅又怎么樣？”

她說的是實話，A股上市公司的確沒有幾家能做到格力這樣，每年給股東發錢。寧愿不分紅，也要收購銀隆，董小姐是鐵了心要進軍新能源產業了。

第二年，心有不甘的董明珠個人拿出10個億，聯合王健林、劉強東一起入股銀隆，30億的投資換來了銀隆22.3%的股權，由此推算2016年的銀隆估值大約為130億。

第三年，董明珠又兩次追加個人投資，雖然不知道總共投了多少錢，但她曾表示“（投資銀隆）押上了我的全部財產”，甚至還向朋友借了點錢。

按銀隆當時估值推算，董明珠17.4%的股權大約值22億——在格力打工30年，她還是賺了不少錢的。

倒霉的是，董明珠個人投資銀隆新能源后，銀隆公司的經營一落千丈。

先是曝出銀隆客車資金鏈斷裂，拖欠12億供應商欠款，后有董事長中飽私囊，侵吞公司10億利潤被人實名舉報，嚇得董事長遠走美國，至今未歸。

董事長的股份被拿出來司法拍賣，這才有了本文開頭格力電器買下了30.4%股權的一幕。

30.4%的股權僅售18億，由此推算銀隆估值應在60億左右，比董明珠投資時的130億縮水了54%——董小姐的22億還剩下10.1億了。

董明珠：銀隆是埋在沙子里的黃金

2008年，銀隆新能源成立時，還僅僅是家造電池的公司，主打“鈦酸鋰”電池。這種電池后來也被安裝到了銀隆客車上，穿梭于各大城市的公交線路上。

鈦酸鋰電池號稱能循環充電2萬次、連續使用30年、充電僅需十幾分鐘。問題是，鈦酸鋰電池能量密度太低，續航僅100多公里，造價還貴是比亞迪的1.5倍。

一位天津銀隆公交司機反映：“我跑的線路來回一趟70公里，不能堵車，堵車（的話）電可能不夠用。”另一位南京的公交系統員工說：“我們用的銀隆公交車一天到晚充電，充電站停得最多的車就是銀隆。”

續航是新能源車企的核心競爭力，業內把鈦酸鋰電池看作淘汰技術，熱捧三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池，兩者續航里程都能達到600公里以上，完爆鈦酸鋰。

特斯拉高端車型用的是三元鋰，比亞迪用的是磷酸鐵鋰，就是沒人用鈦酸鋰。

中國電源行業協會高級顧問方建華表示：“鈦酸鋰電池的發明早于三元鋰和磷酸鐵鋰，要是好用，早就普及了。”

而董明珠一眼相中了銀隆，理由很簡單：電動公交車不需要600公里的續航，100公里足以應付城市公交的使用場景。

她說：“銀隆是埋在沙子里的黃金，我要把它挖出來。”便有了后來董明珠為了收購銀隆發生的一系列故事。

董明珠獻出個人全部身家后，2018年銀隆開始了大規模擴張，投資800億興建了天津、石家莊、洛陽等9個產業基地，并謀求IPO上市。

產業基地造起來了，產能上去了，銀隆客車的銷量卻呈現斷崖式下跌。2019年，銀隆僅交付2708輛電動客車，同比下滑62%。

新建了9個基地，銷量下降了62%，明眼人都看出來銀隆出了大問題。

供應商開始集體討債，要求支付12億的欠款，向法院提起了訴訟。不久又曝出銀隆騙取國家新能源補貼的丑聞，涉案金額高達1.12億。各種利空消息下，銀隆宣布停止IPO。

2020年，銀隆客車交付數量又下跌至596輛，同比下滑56%。9個產業基地，只造了596輛車，單個基地平均年產量不足100輛。

造車是重資產行業，零件采購、生產線、物流、售后、銷售網絡……一個環節出問題，都可以引發整條產業鏈的崩潰。

銀隆拿到投資后，瘋狂擴張，根本沒有考慮過自己的產品究竟有沒有競爭力？多出來的產能究竟賣給誰？

就看到競爭對手比亞迪在各地建產業基地，自己也要跟進，結果比亞迪多出來的產能賣到了海外，在歐洲、日本都有客戶。銀隆淘汰的技術毫無競爭力，估值從130億掉到60億也就不足為奇了。

格力的多元化困局

空調是格力的現金牛。

2019年，高瓴資本豪擲416億成為格力第一大股東后，格力的市值已經縮水了三分之一。高瓴是46元/股買的，現在股價是41元。資本市場對格力這些年的多元化努力并不認可。

尤其在家電上，格力被美的打得“遍體鱗傷”。2012年，格力營收993億，美的1030億；2021年上半年，格力營收911億，美的營收1738億。

簡單的數據對比，就可以看出兩家的差距正在越拉越大。

格力一款空調包打天下的時代過去了，美的多元化經營，空調、冰箱、微波爐、電飯煲……遍地開花。一直講著“核心技術”故事的格力，在低營收面前，一切包裝都顯得蒼白無力。

董明珠帶著格力嘗試過造手機、造芯片、造車，但凡市場上掀起一個新的制造業熱點，格力都想上去插一腳。或許有炒作的嫌疑，但根本原因還是希望打破空調單線經營的困局。

董明珠對銀隆5年癡心不改，追的是造車的風口。雷軍說：“豬站在風口上也能起飛。”更何況實力雄厚的格力呢？

一家企業要在最好的時候啟動變革，等主業出了危機再想轉型，一切都晚了。格力依舊是一家好公司，但未來能不能一直好下去，還要看如何轉型。

令人感到巧合的是，8月31日格力正式控股銀隆后，僅一天時間，小米雷軍便宣布小米汽車有限公司正式成立了。董明珠與雷軍又相遇了，英雄所見略同，是不是要立個新的賭約？

小米宣布造車后，股價連續拉了好幾個漲停板，格力收購銀隆后，股價毫無反映，僅上揚了0.24%，可見資本市場并不看好董明珠的造車之舉。

為了籠絡股東的心，2020年，格力給股東們送出了“大禮包”，分紅高達237億元，比前三年加起來的錢還多。高瓴資本作為第一大股東分得了36億元，董明珠個人分了1.8億。

同時，格力在證券市場掀起回購浪潮，截至今年5月，共買回了4.6億股，耗資241億。也就是說格力在短短一年時間花掉了478億元。致使公司現金儲備變成了-61億。

記得雷軍在小米發布會宣布造車時強調，促使他下定決心造車的原因之一，是小米賬上有1000多億的現金，這么多現金躺在銀行里就是負擔，不找點項目投投太浪費了。

思來想去，還是造車資金需求最大，錢投進去大有可為。

格力的現金儲備是負數，花了18億買了銀隆后，拿什么來造車呢？還需掛個問號。

作者：江左佑安